财商丨掂量一家公司贵不贵的三种思路

在讨论股权收购的标的定价贵不贵以前，我们首先需要了解股权市场是如何“掂量”一个公司的价值的。任何一个估值的问题，我们都是从估值的三个传统的方法开始。

收益法、成本法和市场法是传统的三种定价方法，也代表了三种对一家公司的内在价值的考量思路。收益法考察的是公司未来的赚钱能力，通过将未来现金流折现到当前时点得到公司的价值；成本法是假设一家企业重建到现有规模所需的成本；而市场法则是通过类比同行或者同类交易所得到的一个对目的公司价值的市场共识。

这三种估值思路各有利弊。成本法能最为直观地展现一家企业的资产负债情况，这种方法的前提假设是，理性的投资人为购买一家公司所支付的价格，通常不会超过重建一家相同公司的成本。但是这个假设在并购实务操作中是不成立的，因此收益法通常更为常用，买卖双方对公司的未来价值能否达成共识也成为并购谈判的关键所在。另外，可比交易不一定完

全透明，或者市场不够有效，股票价值不能充分反映公司价值，这些原因都可能导致市场法也不一定靠谱。

从这个点上来说，这就是为什么所谓的收益法，对评估非常关键。但是在股权收购的过程当中，虽然看起来成功很多时候靠的是一个价钱，但是价钱和价值本身是也不一定相对应，两者有很多相关性，会导致其中有联系也有差异。

 

编导：原瑞阳

制片人：王磊