易会满讲话透露强监管信号，明确上市公司四个敬畏与四条底线

“上市公司和大股东必须牢牢守住四条底线：一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易，三是不操纵股票价格，四是不损害上市公司利益。”证监会主席易会满5月11日在中国上市公司协会2019年年会上要求，上市公司对照这“四条底线”，要认真开展自查自纠。

近期随着上市公司2018年年报披露完毕，“业绩变脸王”不断涌现，市场乱象层出不穷。其中还包括以康美药业数百亿资金“凭空消失”为代表的市场怪象。

不过，可以看到监管部门强监管的态度也明显升温。4月30日证监会曾宣布对*ST长生等5家未披露年报的公司，以涉嫌信息披露违法行为而进行立案调查。

继康美药业被证监会立案调查之后，自IPO就陪伴康美的审计机构广东正中珠江会计师事务所，也于5月9日收到了证监会立案调查通知书。

5月10日，深圳证券交易所集中宣布暂停7家公司上市，这在之前从未有过。

强监管信号明确

自1月26日接棒刘士余正式上任证监会主席，易会满在这一新职位上履职刚刚一百多天。

据他介绍，今年以来，证监会已对上市公司及相关主体立案28家次，其中涉及资金占用13家次、违规担保12家次。

不过，他在这三个月间还在思考和摸索自己的监管思路，市场则在这期间进行着等待与猜测。

此前在全国两会期间的新闻记者会上，他以“四个敬畏”的思考，获得了广大投资者的认同和期待。而这一次，是他上任后第一次系统地公开阐述自己对证券市场特别是上市公司的监管思路。

易会满在发言中称，在去年底召开的中央经济工作会议上，习近平总书记明确提出，要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，并对提高上市公司质量作出部署。今年以来，习近平总书记又多次就防范化解上市公司风险、深化资本市场改革、增强服务实体经济能力作出重要指示。

他认为，这是加强资本市场建设和做好上市公司监管工作的根本遵循，证监会和市场各相关方必须深刻学习领会，全面贯彻落实。

在易会满眼中，上市公司有四大角色，即实体经济“基本盘”、经济发展动能“转换器”、完善现代企业制度和履行社会责任的“先锋队”、投资者分享经济增长红利的“新渠道”。

在他眼中，上市公司提高质量有四大方向，也是上市公司版的“四个敬畏”——一要敬畏市场，尊重规律，走稳健合规的发展之路；二要敬畏法治，遵守规则，强化诚信契约精神；三要敬畏专业，突出主业，自觉远离市场乱象；四要敬畏投资者，回报投资者，积极践行股权文化。

在他眼中，加强上市公司监管，有三大原则，即坚持监管与服务并举、坚持规范与发展并重、坚持信披与治理并行。

在他眼中，提高监管效率同时提高监管质量，也有四个具体方向，即实施分类监管是基本方法、监管流程再造是重要基础、加强科技监管是有效手段、提高违规成本是核心举措。

在他眼中，提高上市公司质量，关键是优化四个生态，即优化发展生态、优化中介生态、优化舆论生态、优化文化生态。从这些监管思路中，可以看到易会满治标又想治本的意图。

市场乱象亟待监管出手

“力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升。”这是易会满在发言中提到的上市公司监管目标。

不过现实与目标之间，还有很长的距离要走。就在他演讲前一天，证监会刚刚通报了2018年证券期货市场诚信情况，诚信情况有待改善。

数据显示，去年存在违法失信记录的机构共1251家，其中就包括上市公司相关责任主体416家、会计师事务所36家、资产评估机构17家、律师事务所7家，以及其他多类机构。

从人员数量来看，2018年度存在违法失信记录的个人共2333人。其中，包括上市公司相关人员1306人、会计师事务所从业人员156人、资产评估机构从业人员32人、律师事务所从业人员5人等等。

回顾2019年初，就在易会满上任前后，A股上市公司经历一轮“商誉减值”暴雷潮，其中不乏借助会计处理进行“业绩大洗澡”的公司。而近期随着年报披露完毕，更多信息披露问题暴露出来。

第一财经在《2018A股十大“变脸王”：资产是橡皮泥捏的么？》一文中曾报道，继今年1月30日以天神娱乐78亿亏损额为首的第一波200余家巨亏方阵之后，年报收关之际，又有包括以乐视网等为代表的第二波巨亏方阵来袭，超过500家上市公司最终年报较此前预期数据“变脸”。

近期备受市场关注的康美药业300亿货币资金消失迷案，也在一定程度上影响了投资者对上市公司及中介机构的信任程度。

易会满在发言中也对中介机构监管做出了强力表态。他称，保荐承销、审计评估、法律服务等中介机构要归位尽责，切实发挥好资本市场“看门人”作用，严格履行核查验证、专业把关等法定职责，督促上市公司规范运作、真实披露。

“对于执业过程中未能勤勉尽责、甚至与上市公司等相关主体串通违规的，实行一案双查，决不姑息。”他说。

正如易会满在发言中强调，资本市场是“信息+信心”的市场，需要要持续加强监管透明度建设，稳定市场预期。

三大完善举措

基于前述监管思路，易会满提出三方面改革措施。

总体而言，要“按照深化金融供给侧结构性改革的要求，加快推进资本市场综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量，以关键制度创新促进资本市场健康发展”。

具体来看，一是立足增量优化。包括，坚持从源头上提升上市公司质量，杜绝病从口入。推动设立科创板并试点注册制平稳起步，真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，提高审核工作透明度和效率，增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性，形成可复制可推广的制度创新。

同时证监会将统筹推进相关上市板块的改革，畅通多层次资本市场机制，吸引更多各行各业的优质企业上市。继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优。

二是深化存量改革。借鉴成熟市场经验，在把好入口、引入优质公司的同时，拓宽出口、分类施策，平稳化解存量风险。实施提高上市公司质量行动计划，注重发挥各方协同效应。发挥好市场“无形之手”的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。

同时，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

三是完善基础制度。立足服务实体经济的根本宗旨，按照市场化法治化的改革方向，在充分调查研究的基础上，适度优化再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度，大力发展直接融资特别是股权融资，进一步提高资本形成效率，助力缓解“融资难、融资贵”问题。

上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面。提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，离不开上市公司、监管者、投资者及市场各参与主体的同心同向、众智众力。

易会满发言中表示，希望上市公司能够以令人尊重的方式，赢得长盛不衰的声誉，真正成为亿万企业主体中的“优等生”。