科技周期凭什么不需要财政货币刺激，经济自然向好？｜财经大咖访谈录

嘉宾：

李超 华泰证券首席宏观研究员

曾任职于央行金融稳定局金融体制改革处

2018“Wind金牌分析师”

中国保险资管协会最佳分析师

目前主要驱动因素其实还是地产周期

尽管我们看到当前新技术研发和运用如火如荼，科创板也在紧锣密鼓，李超依然判断现在宏观经济还是处于地产政策周期，且未来三四线城市的房地产边际趋紧，一二线城市则相反。如果今年三四季度经济又承压，一二线城市边际放松可能会更明显。尽管消费在GDP的贡献率里占比很大，但其实很多跟地产相关，比如建筑、装璜、家具、家电，所以地产政策周期并未结束，科技周期目前处于孕育期。

科技周期时间跨度堪比康波周期，孕育期投资集中在科技基础设施

鉴于目前围绕物联网、云计算、大数据、人工智能的应用还很碎片化，李超认为这是科技周期孕育的典型特征，这需要国家资本和市场资本（科创板）的大规模投入，以便触发科技周期加速推进。即便如此，科技周期的时间跨度将达60年，堪比康波周期。

如同美国在20世纪五六十年代大规模投入军工和航空航天，为90年代计算机和互联网的广泛应用夯实基础一样，李超认为，中国目前也需要不计回报地对科技基础设施大规模投入，尤其5G和人工智能。

欣喜的是，中国的资本敏锐地捕捉到这波可能的趋势，也是中国真正需要的：硬核科技。

科技周期凭什么不需要财政货币刺激，经济自然向好

全要素生产率乘以一个函数就是经济潜在增长速度，而科技进步提高了全要素生产率（劳动力、资本、资源），从而不需要财政货币政策刺激，经济自然向好。在触发科技周期的力量中，除了资本，李超认为最不可忽视的是人的需求，当14亿人口的市场需求发生变化的时候，将以不可挡之势触发科技广泛地商业生产过程。