券商5月净利环比降三成，交投承压下券商股还有机遇？

6月10日早盘，券商板块大幅跳水，此后持续走弱。截至当天收盘，券商板块跌幅居前，中信建投(601066.SH)更是下挫逾8%。

多家券商近日陆续发布5月份经营数据。据统计，截至6月10日，共计31家券商发布了5月成绩单，其中逾10家净利润实现同比增长。

表现突出者包括：中信证券(601066.SH)、国泰君安(601211.SH)分别录得4.7亿元（环比-10.61%）、4.34亿元（环比-18.37%）的净利润，分列一二位。银河证券(601881.SH)表现优异，以营收9.25亿、净利3.67亿两项指标均位列前五，反超海通证券(600837.SH)。

不过，整体来看，在5月份A股成交额和两融余额双降的背景之下，券商业绩受市场交投情绪影响情况明显。但将时间线拉长，券商行业仍处于上升区间。

银河证券、浙商证券表现突出

整体来看，截至6月10日，已有31家券商发布今年5月份业绩。上述券商共计实现净利润逾38亿元，同比下滑14%，环比下滑约三成；实现营收117亿元左右，据民生证券数据，可比口径下营业收入环比下降19%。

个股方面，龙头券商仍维持较好表现，中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券等单月净利润均在3亿元以上，业绩表现稳健。

有6家券商在5月份实现营收、净利双增，分别为太平洋证券、浙商证券、中原证券(601375.SH)、天风证券(601162.SH)、华林证券(002945.SZ)以及银河证券。

部分中小券商业绩表现亮眼，浙商证券(601878.SH)5月单月净利润3.84亿元，环比增长427%，单月净利润水平居上市券商第3位。此外，天风证券、中原证券、华林证券环比增速均超100%。

不过，也有券商出现亏损。东北证券(000686.SZ)、国元证券(000728.SZ)出现亏损，其中东北证券5月净利润-0.35亿元，国元证券当月亏损1.65亿元。

市场交投影响自营和经纪承压

此前，券商4月业绩方面，净利润环比大降一度引发市场关注。某上市券商非银分析师对第一财经记者表示，4月市场出现波动之下，自营业务拖累单月业绩的情况明显，而市场因素在5月仍在持续影响自营和经纪业务。

从市场表现来看，5月市场交投情绪萎靡，日均成交额4900亿元，环比下降39%，同比增加21%。市场下行是业绩环比下降的核心原因，股市交投热度均大幅下滑。民生证券认为，受上述因素影响，券商经纪自营业务面临较大压力。

除上述因素之外，天风证券非银行业分析师罗钻辉还表示，预计计提减值准备也是拖累券商净利润率的重要因素。

不过，如果综合前五月情况，券商行业仍处于上涨区间。数据显示，今年前5月，27家券商累计实现净利润359亿元，同比增长36%。其中，中信证券今年前五个月营收88.02亿元，净利润39.38亿元，位列第一，同比增幅分别为15.50%和23.69%。国泰君安、海通证券、华泰证券紧随其后。

机构看好券商股后市表现

虽然券商4、5月单月业绩受交投影响，并未再现今年一季度的强势表现。但多家机构仍看好券商股的后市表现。

首先，从估值来看，招商证券表示，当前券商指数估值仅1.6X，高位回落近25%，阶段性调整充分，同时，科创板渐行渐近和恐慌情绪消弭均有利于券商估值修复。

其次，随科创板的加速落地、以及后期行业支持政策的不断出台，将有望逐渐打开券商的盈利空间。

据第一财经此前报道，随着科创板快速推进，券商也在抓紧时间补充资本，提升重资本业务的市场竞争力。5月初，中信证券、华泰证券、招商证券等多家券商发布2019年第一次（临时）股东大会公告，其中多家都提到完善融资融券等资本中介业务的内容。

此外，市场交投活跃度在后期有望提升。“受到中美贸易摩擦影响，预计股市将持续波动，交易额或继续保持下滑态势，预计券商6月业绩环比压力犹存，但环比降幅或缩小。”光大证券赵湘怀团队表示。

据测算，按接下来A股日均成交额实现4500万、6000万、7500万计算，至年底自营业务实现10%、15%、30%增幅，在佣金率不变情况下，则经纪业务加自营业务可带来营收增量12%、20%、29%。