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今年民企发债占比不到10%,信用债分化趋势愈加明显

第一财经 2019-06-18 14:35:54

今年前5月,民营企业发行的信用债规模仅有4000多亿元。

受稳增长政策及一系列改革措施的影响,2019年开局我国经济呈现缓中回稳态势,在复杂严峻的国际国内金融环境和经济变革的背景下,经济或呈现底部波动。

“当下,投资者对于民营企业仍保持相对谨慎的态度,民企和国企的融资情况持续分化,并且不同资质的企业信用利差也呈现分化状态”。中诚信国际总裁周浩在6月18日举行的穆迪-中诚信国际2019年中信用展望研讨会上表示,今年前5月,民营企业发行的信用债规模仅有4000多亿元,在信用债发行总规模中占比不到10%。

周浩称,此外,民营企业的净融资额持续为负,且缺口有所扩大。从信用利差表现来看,自2018年末以来,虽然信用利差普遍呈现波动式下行态势,但是不同属性的企业表现仍然是分化的,其中民营企业信用利差中位数水平持续维持在300bp(基点)以上,地方国企中位数在125bp左右,央企在100bp以内。从民企与国企间的融资成本差值来看,尽管今年1~4月小幅收窄,但均值水平仍然达到200bp左右,比2017年的平均水平高约100bp。而进入到5月份,民企与国企间的融资成本差值又继续走扩,反映出市场对民营企业的担忧。

在经济下行压力仍存的环境下,企业自身经营压力加大、过度依赖外部融资、内部流动性紧张等因素已成为新增违约的诱因。2019年以来,债券市场违约风险爆发速度较2018年下半年有所放缓,但违约企业家数、违约规模及债券只数均创历年同期新高。

中诚信国际统计数据显示,今年1~5月共有62只债券发生违约,规模近440亿元,是去年同期违约规模的约2倍。新增违约企业共计17家,民营企业为15家,占比达到88%。

周浩称,今年在监管政策的推动下,信用债违约风险虽然较2018年有所缓解,但整体风险水平仍维持高位,且风险依旧集中爆发于行业尾部或资质较弱的民营企业,信用分化趋势愈加明显。

“中低等级发行人融资难度依旧较高,信用债内部等级分化明显。”周浩称,从债券市场的新发债等级结构来看,今年1~5月份已披露主体等级的信用债发行规模超过4万亿元,其中AAA和AA+级主体发行的债券规模占比超过85%,AA及以下较低等级的企业融资仍面临一定困难。

周浩还称,民营企业信用资质内部分化或将进一步加深。今年以来监管部门持续发力纾解中小企业和民营企业融资困难,并通过多措并举的方式支持民营企业,特别是小微企业发展,改善相关企业融资环境。但政策适用范围有限,更加利好行业内的龙头企业或资质优秀的民营企业。此外,受经济下行周期影响,行业集中度有所提升,这也使得资源向龙头企业倾斜,而尾部的民营融资渠道持续收紧。民企内部信用资质的分化程度进一步加大。

责编:石尚惠

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