先锋领航王黔：现在选择持有现金、黄金为时尚早

“外资并不是很在意A股短期波动，从长期来看，中国股市、债市的回报，将高于发达国家市场。”6月25日，Vanguard（先锋领航）亚太区首席经济学家王黔在深圳的一场演讲中表示，随着中国经济的发展，直接融资的比重还会上升，会带来良好的长期回报。

成立于1975年的Vanguard是全球最大的公募基金公司之一，目前全球资产管理规模达5.6万亿美元。王黔认为，尽管全球主要经济体已接近增长周期的晚期，但衰退并没有来临，选择持有现金或者黄金还为时尚早，而是可以继续持有风险资产。

这是因为，经济增长周期晚期波动率增大，金融市场还有上行空间，仍有正回报。在具体配置上，该集团主要有两大方向，一是超配非美国的股票市场，二是超配高等级的公司债和美国国债等，为未来可能来临的波动做好对冲。

这在外资对A股的配置上也有所反映。公开数据显示，截至2018年底，外资投资者持股A股市值占比（自由流通市值）升至6.9%，境内险资持股占比为8.4%。而据2019年最新数据，外资持股比例已超过险资。

在6月21日富时罗素宣布将A股纳入其与A股将纳入富时罗素全球股票系列指数时，Vanguard亚洲区首席执行官、先锋领航投资管理（上海）有限公司董事长林晓东表示，其旗下新兴市场指数基金中A股的持仓比例约为4.4%，涵盖1735只个股，纳入系数为15.7%，计划到2020年3月逐步将其提升至25%。届时，A股的总权重预计将从4.4%升至7.2%。

“不要过于在意短期的波动，而是要看长期的表现。”王黔说，短期波动是新兴市场的共有特征，而随着中国经济的发展，金融发展速递将比经济增长更快，直接融资的比重还会上升，会带来良好的长期回报。

而外资看好中国市场的另一原因，是出于分散投资的需要。王黔说，Vanguard集团去年在香港发行了一只ETF基金，配置的标的包括A股、H股以及在新加坡、美国等市场上市的中国公司都包含进去了。

“作为全球最大的公募基金，配置上要要有更多的代表性、更分散的风险、更多的回报机会。”王黔说，这样做的目的，是尽可能在大的范围内发现中国范围内的优质上市公司，而不是以在哪个市场为标准。