华泰证券：金油比警示风险，7月效应或有反弹

华泰证券指出，自2015年底实体经济中长周期上行以来，市场投资风格转为以盈利驱动，大盘价值股表现好于小盘成长股。当前实体经济短周期仍处于下行的后半段，周期股盈利确定性弱于消费板块，因此反弹行情中消费板块具有超额收益。2019年初全球主要国家利率进一步下行，CPI上升，然而PPI和大宗商品仍在低位震荡，这反映出消费端价格上升，而生产端成本仍然较低，提振了消费板块的盈利表现。对比历史上两轮基钦周期下行后期大盘走势以及统计A股月历效应，判断在短周期下行阶段，经历一季度的反弹、二季度的回调之后，7月或再次迎来反弹。