招商蛇口接手倒计时，中航善达修订利润分配方案

近4个月过去了，招商物业“借壳”中航善达上市的交易还在继续。

今年4月15日，招商蛇口宣布筹划受让中航国际控股持有的中航善达22.35%股份，并以持有的招商物业100%股权认购中航善达非公开发行股份。

4月28日，招商蛇口与中航善达联合公告交易进程，招商蛇口确认以13.34亿元购买中航善达1.490亿股，相当于已发行股本的22.35%，每股8.95元。6月，中航善达将发行股份收购招商物业100%股权的发行价从7.90元/股调低至7.6元／股。

7月25日，中航善达收到国资委的批复，同意中航国际控股将其持有的22.35%股权转让给招商蛇口。权益变动完成后，中航国际控股不再持有公司股份，招商蛇口直接持有公司22.35%的股份，将成为上市公司第一大股东。

交易进度条向前推进，与此同时，中航善达也进行多份议事规则和利润分配方案的修订，为招商蛇口的接手做准备。

7月31日晚，中航善达宣布修订公司章程、修订董事会、监事会及股东大会议事规则。

从其修订内容看来，普遍对公司资金方面事项作出更严谨细致的规定。

譬如在股东大会议事规则中，中航善达增加“对公司资产抵押担保金额超过5亿元的事项作出决议”、“审议对公司股东、实际控制人及其关联方提供的担保”等细则。

而在董事会议事规则中，中航善达把行使对外投资决策权限从“在公司最近年度经审计的公司净资产50%以内，董事会有决策权”，改成“在公司最近年度经审计的10%净资产数额内, 且对同一所投资企业在12个月内累计出资总额低于3亿元的主业内境内长期股权投资事项，董事会有决策权；公司购买资产金额占公司最近一期经审计净资产 10%以内，且绝对金额不超过3亿元的，董事会有决策权。”

值得注意的是，4月22日，中航善达2018年度股东大会审议通过了《公司三年(2018-2020年)股东回报规划》。如今，公司拟对此规划进行修订，增加“差异化的现金分红政策” 。

据股东回报规划，2018-2020年，中航善达在实现盈利且现金能够满足公司持续经营前提下，坚持以现金分红为主的分配政策，且以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十，也可考虑提高现金分红比例或者实施股票股利分配，加大对投资者的回报力度。

而差异化的现金分红政策则是指，根据公司发展阶段和有无重大现金支出安排，进行利润分配时, 现金分红在利润分配中所占比例最低应达到20%／40%／80%。

上述数个议案，需在公司于8月16日召开的2019年第三次临时股东大会上审议通过。

招商物业是招商局集团旗下唯一一家从事物业管理与服务的企业，招商蛇口持有其90%股权，深圳招商房地产有限公司持有10%股权。

至2018年底，招商物业在管物业超过500个，服务面积超7500万平方米。同期，中航善达旗下中航物业管理项目523个，管理面积5307万平方米。

以此推算，招商物业与中航善达的合并管理项目将超过1000个，管理规模达1.28亿平方米。

截至2018年底，招商物业总资产16.98亿元，年营业收入29.2亿元，服务范围覆盖居民生活（高端别墅、精品住宅、特色商业、健康养老等）、企业机构（写字楼、主题园区、产园综合体、教育机构、医疗机构等）、城市公共（体育场馆、会展中心、规划展示馆、邮轮母港、文化空间等）共三大类。

中航善达2018年总资产为132.35亿元，实现营业收入66.6亿元，利润总额12.3亿元，归母净利为8.6亿元。

华创证券分析师袁豪表示，目前中航善达收购招商物业的对价暂未确定，按照招商物业2018年PE15-25倍估算，预计中航善达增发股份区间将在2.86-4.77亿股，扩股后总股本区间9.53-11.44亿股（目前中航总股本为6.67亿股），对应招蛇持股将达45.7%-54.7%，届时招商蛇口将成为控股股东。