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光大证券:政策组合有望提前开启长牛

第一财经 2019-08-29 08:26:48

责编:余佳莹

光大证券认为,“紧信用、松货币、宽财政”的政策组合有望提前开启长牛。从政策经济周期的角度看,要结束股指长期不涨的局面,必须要结束经济增速的长周期下行。结束长周期下行主要有两个方式:①延迟退休。过去二十年,决定中国潜在增长率的主要是20-59岁的劳动要素增量,如果无法将主力就业人群由20-59岁拓展到20-64岁,则中国潜在增长率的下行可能需要到2028年才能结束、股指长牛才有可能开启。如果能够实现主力就业人群向20-64岁的拓展,中国潜在增长率有望在未来五年企稳。②提升TFP。无论是要实现主力就业人群年龄阶段的拓展,还是要提升TFP,都少不了通过宽财政来实现代际需求优化,要实现宽财政则需要利率充分下行,对于处于非典型通胀下的中国而言,这意味着要通过“房住不炒”遏制住金融周期的持续上行,为利率充分下行打开空间。

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