民生宏观指出,社融超预期,在于信贷和社融的影响因素较多,预测难度较大。从结构上来看,居民中长期信贷维持稳定,非金融企业中长期贷款增加,使得信贷超预期。非标回暖对冲直接融资减少,社融暂时企稳。8月信贷、社融与2018年同期相当。2018年的金融去杠杆与2019年房地产融资收紧对于信贷、社融的影响具有相似性。预计2019年下半年信贷、社融走势与2018年类似,呈现信贷快速增长、非标小幅收缩的局面。
其中,对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元,同比少增9324亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加980亿元,同比多增801亿元。
其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为241.29万亿元,同比增长9.7%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.76万亿元,同比下降5.3%。
去年春节假期在1月,今年在2月,春节错配进一步造成信贷投放阶段性波动,是正常现象,合并观察1-2余额信贷数据更合理。
2024年MLF及LPR调降有20bp以上调降空间。
机构认为,1月金融数据整体表现较好,略高于市场预期,反映稳增长政策成效渐显,但数据改善的可持续性仍待观察,未来仍需政策发力护航。