中信明明：分裂的美联储 两个“隐藏”要点不容忽视

中信明明债券研究团队点评美联储降息时认为，在本次议息会议看似鹰派之余，有隐藏两个要点不容忽视：一是下调IOER，二是可能推出QE。美联储本次会议其实也是有鸽派看点的，而且这点鸽派可能将在日后放大，因此其实更值得关注。结合近几日流动性紧张的局面，美联储将超额存款准备金利率（IOER）下调30BP，幅度大于基金利率的下调幅度；近期的流动性紧张使得联邦基金有效利率再度接近利率走廊上限，此举有助于将基金利率保持在目标区间内。流动性的紧张有一些暂时性的原因，但也反映出可能前期缩表走得太快。资产负债表方面，鲍威尔提到的“扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早”值得关注，在欧央行QE之后，美联储可能也将会在资产负债表方面做出鸽派调整。另外，本次会议之后，特朗普再次毫无意外地再次批评了美联储，认为美联储没有胆量并缺乏前瞻性；值得一提的是，本次会议鲍威尔没有明确地再提这只是中期调整（mid-cycle adjustment），这一点其实也显得鸽派了一些。