春季躁动恐提前险资也怕踏空，加仓路径浮出水面

A股“春季躁动”提前？惹得保险资管这样的配置资金也蠢蠢欲动。

近日来，险资主动追求年底行情、调整加仓的消息在市场蔓延。一个理由是，各路利好消息下，市场的风险偏好情绪显著升温，因此预判A股上行空间较大，赚钱效应将持续提升。

12月18日，第一财经采访了多位险资、公募基金投资人士及券商首席策略分析师，以了解目前险资最真实的投资动态，以及春季行情躁动的“真相”。

“最近指数涨得比较多，我们也担心春季躁动提前上演，所以进行了适当的加仓。”北京某险资投资人士表示，“但没有像外界传的那样大幅提高权益投资比例。”

银保监会证券经营情况最新数据显示，截至2019年10月，保险资金运用余额为17.8万亿元，其中投资股票与证券的余额为2.25万亿元，连续5个月环比上升，当月环比上升了0.45%，占到整体资金运用余额的比例为12.65%。

险资加仓真相

“我们也很关心险资加仓这个事情，各种说法都有，总体看下来应该不是捕风捉影。到了12月份险资重新布局明年的资金需求，一般是11月底或12月初结算，然后开始布局。”12月18日午盘后，上海某资深公募基金经理对第一财经称。

“我们的策略没有大的变化，下半年以来一直都比较看好2020年的投资机会。由于绝对收益的约束，其实我们之前没有那么乐观。最近市场涨得比较多，担心春季躁动提前上演，所以我们进行了适当的加仓。策略还是比较积极的，看好价值特别是低估值的修复、看好成长股的高景气。”上述北京险资投资人士告诉记者。

截至12月17日，融资融券余额达到9993.3亿元，已经超过今年4月的高点。因此星石投资判断，2020年的春季行情或已提前启动。

深圳某公募基金人士表示，“我们也是比较看好这一波行情的，券商股前几天大涨，先行指标已经出现。”

数据显示，至12月18日北上资金已连续25日实现净流入，进入12月，特别是在12月17日，沪深两市总成交额突破7515.98亿元，北上资金合计流入88亿元。

据第一财经了解，近来外资持续流入，情绪迅速升温，相比外资的积极入市，险资这样的配置资金就显得有些迟疑。

不过，据第一财经多方采访了解，每家险资是否在此时选择加仓，与各自实际情况有较大关系。

“其他家不太清楚，我们这边没有（加仓），可能一些仓位低的会。我们今年来的仓位比较高，所以收益还不错，可能就不会在这个时候加仓了。”深圳某保险资管投资人士告诉第一财经。

上述北京险资投资人士也称，“我们的额度之前便增加了，最近每个投资经理会根据自己的情况作判断。据我观察大家都会一定程度加仓，但感觉没有像市场上说的那样，大幅提高权益投资比例。”

另有业内人士表示，险资都是一年一度考核，现在是考核的关键时间点，一般都会采取偏防守的策略，除非公司原来的权益投资比例就非常低，可能会在这个时候做一些配置，但风险偏好提升不会太多。

“最近涨得比较好的就是电子和地产这类低估值板块。买地产股因为高股息是干得出来的，但在这个位置追成长股，不太符合考核框架的要求。”该人士也称。

配置路径初显

事实上，即便不是突击年末行情，根据惯例，险资往往也要在当下这个时点为来年布局。

“险资进行年度结算的话，现在安排就比较晚了。进入11月后，大家都会跟得比较紧，具体节奏要看投资团队，但大多会往前赶，因为12月就要为明年做准备了。”某银行系保险资管权益投资处负责人告诉第一财经。

“据我了解，险资确实是加仓了。”某中型券商首席策略分析师对第一财经表示，“本来是明年开年结算以后，重新考核后再进。但现在行情提前，有一些资金提前布局。我也了解到一些险资是10月底就结算，结算比较早，所以12月就可以布局了。”

“险资会做得比较长，大多配的是低估值蓝筹，银行、交运以及地产这些方向，科技、电子这类比较少。它们还是考虑得更长期，至少是1年。”业内人士称。

上述券商首席策略分析师同时表示，“大的险资也有诉求，配债的收益满足不了要求，所以要加强权益的配置。”

“一个是采取高股息策略，会增加一定额度的配置；另一个是成长类股票配置也会增加，沿着5G、消费电子进行配置。消费、医药板块的话要等等，看一季度业绩的情况。”前述北京保险资管人士说。

融通逆向策略基金经理刘安坤则认为，目前市场对经济政策预期更为清晰，且对后市风险事件的担忧减少，对后市相对乐观。

“我觉得这一波行情可能比今年年初还要高，不排除明年开年银行、地产再涨一波。这一波还是风险偏好情绪修复，指标股起来，大家一开年炒作一季报，蓝筹估值在低位，未来也是有机会的。”上述券商首席策略人士进一步称。

“一是市场对经济政策的预期更清晰，利于选出横盘整理后的大体方向；二是此前市场对风险事件的担忧，比如地产投资受到融资链断裂而下行、通胀超预期约束货币政策空间、资管新规2020年到期的阵痛效应等，均有所减弱。”因此，刘安坤也认为投资者的后市情绪相对乐观。

12月18日，两市弱势收盘。截至下午收盘，上证综指下跌0.18%，报收3017.04点；深证成指下跌0.11%，报收10294.66点；沪深300下跌0.22%，创业板指下跌0.51%。