转型路上，理财子公司运营初期面临哪些挑战？

首家银行系理财子公司获批筹建已将近一年，银行理财子公司队伍正不断壮大。一边是新成员的有序加入，一边是先行者的正式运营。不过，对于先吃螃蟹的机构来说，探索之路并不那么容易。

在上海基煜基金销售有限公司总裁王翔看来，目前银行理财子公司的总体发展还处于摸索阶段。“不同银行成立的理财子公司的侧重不尽相同，各家机构可以根据各自母行的资源禀赋实施不同的发展策略。”他说，“相较于银行提供的偏综合类的服务，银行理财子公司提供的资管服务会更细分和深化，即做深做精，这也符合整个资管行业的发展趋势。”

差异化定位也是业内人士对银行理财转型的共识，这在已成立的9家银行理财子公司中亦有体现。各家公司在母行的优势基础上，进一步推出符合自身特色的产品，如工银理财推出 “工银博股通利”私募股权专项产品；建信理财作为行业第一家注册于粤港澳大湾区的理财子公司，推出“乾元”系列理财产品致力于服务支持粤港澳大湾区建设发展；农银理财推出了惠农产品和绿色金融产品；中银理财推出“全球配置”外币系列产品等。

这种差异化不仅体现在行业间，也体现在公司内部。交银理财董事长涂宏在交银理财揭牌开业时曾表示，交行曾专题研究如何在集团内部进行差异化定位，比如设立了财富管理战略推进委员会，在集团层面对各家子公司的业务发展进行协调，做差别化定位，防止相同功能、类似产品之间的不良竞争。

除了寻求差异化，对风险的识别和定价同样考验着理财子公司。相较过去的银行理财，银行理财子公司不再是以利差为主要收入来源，而是收取管理费，靠专业能力赚钱。“专业能力是指对风险的识别和定价能力，这也意味着，银行从现在起真正开始做资产管理了。”王翔称。

不少业内人士认为，基于现有银行零售客户的风险偏好，低波动产品仍是首选。交银理财总裁金旗此前提到，银行理财子公司不单单是资产管理公司，它首先是银行的资产管理公司，所以追求的是低波动稳定收益，即在高波动的情况下利用各种手段降低损失率、波动率。

对此，王翔建议，银行理财子公司未来可以重视大类资产配置，用FOF/MOM的运作模式做资产配置，分散投资风险，降低组合的波动率，获取中长期相对平稳的回报。

招银理财董事长刘辉也曾公开表示，公司更看重资产配置和底层风险收益比，基于此，银行理财的“宽广”与优秀私募机构的“精细”，两者之间存在天然的优势互补关系。“理财子公司与私募机构在行业研究跟踪、优秀的企业投融资项目开发、资产托管及外包服务等领域仍具有较大合作空间。”她说。

银行理财子公司还面临的一个挑战是存量业务的处理，即在运营之初，需要实现存量转型和增量扩展的有序衔接，如何找到合适的平衡点是其中的关键。建设银行首席财务官许一鸣强调，要构建一个大资管的体系，既要有序健康地推进理财子公司的良性发展，同时也要按照监管的要求处理好过去的存量理财业务相关问题。目前，这一工作正在逐步开展。

综合来看，在处理存量业务时，往往需要考虑以下几个方面，首先是如何针对资管新规及配套细则落地前的存量资产，设计整改方案实现转型；其次是如何处理存量业务迁移中涉及的税务、法律等问题；再者是，如何平衡新老产品之间存在的过渡问题，即如何让新产品得到客户和市场的认可。

兴业银行理财子公司总裁顾卫平此前表示，在新老产品交接的过程中，除了要下大功夫加强投资者教育，也要考虑到客户的投资偏好，给予其过渡时间，循序渐进，逐步丰富产品线，推进净值化。除此之外，顾卫平还称，不同于刚性兑付时期，银行理财子公司的销售体系亦要同步转型，净值化体系下为客户提供财富管理方案很重要。

王翔也强调，“脱离了母行之后，销售将成为银行理财子公司面临的一大挑战，以前完全通过母行销售的方式将逐渐发生改变。”银行理财子公司要为未来多元化的销售体系做好准备。

与此同时，净值化转型还要求银行理财子公司进一步梳理运营能力。刘辉表示，银行理财产品的净值化转型，对银行理财子公司运营、管理能力提出很高挑战，需要在估值、信披、清算、交割、售后等方面建立一套体系化的东西。银行需要好好梳理运营能力，才能支撑净值化产品的后续发行。

目前仅在基金交易环节，许多机构还在使用传统的线下、手工、纸质的点对点模式，每天只能处理几十笔基金交易。随着资管行业的发展，机构内部未来成百上千只产品同时运作的情况下，若继续采用线下手工的方式，其管理规模会远大于其管理能力，将导致运营团队无法支撑庞大的交易量。对此，王翔表示基煜基金旗下“基构通”平台通过金融科技助力金融机构扩大管理半径、提高研究效率、提升风控质量。通过“基构通”平台机构投资者可以把基金交易的效率提高几十倍，以电子化手段进行权限管理和投后台账管理，并以更高的效率进行投资数据的筛选。