潘向东:股债汇叠加风险不会出现，货币政策短期可保持激进|首席看市

继前一日大涨之后，2月5日沪深两市股指继续全线上涨，创业板指再涨超3%。调整结束了吗？第一财经记者下午专访新时代证券首席经济学家潘向东，他认为，A股市场恐慌情绪已经出现缓解。

对于业界担忧的一季度经济增长冲击、股债联动叠加风险，以及疫情冲击之下全球产业价值链重构等，潘向东都做出了解答。在他看来，未来金融并不会出现基本面承压、汇率贬值导致的股债汇风险叠加的情况。不过，他建议短期内货币政策就可保持相对激进，财政政策也要继续保持积极。

第一财经：受疫情冲击A股开市首日出现大幅调整，但昨日和今日已经开启反弹。这是否说明，开市前各方的恐慌情绪过度了？现在看恐慌情绪已经结束了？

潘向东：目前经过首日的大幅调整，A股市场恐慌情绪已经出现大幅缓解。

尤其是央行前两日投放流动性累计达1.7万亿元，实际净投放5500亿元，此外央行公开市场OMO降息10BP，整体高于市场预期，传递出货币政策为了防止疫情对资本市场的恐慌情绪，目前处于宽松状态。

这样既可以及时投放充足流动性，维护银行体系流动性合理充裕；也可以降低实体经济融资成本，帮助因为疫情陷入困境的中小微企业渡过难关；同时缓解疫情对资本市场投资者情绪短期冲击。

股市在经过较大幅度调整之后，恐慌情绪得到宣泄，后续走势短期取决于疫情的演绎，长期不改资本市场长期趋势，相对于长期投资者，短期因为恐慌砸出的黄金坑反而是较好的长线投资机会。

第一财经：你预计疫情对中国经济一季度的影响有多大？从全年来看呢？

潘向东：目前疫情对一季度经济影响较大，尤其是叠加春节效应，受疫情影响的旅游、影视、餐饮业等行业影响预计会比较大，目前从上市公司业绩预告来看，存在较大的恶化风险。疫情很难判断，二季度可能缓解，政府也会出台相关稳增长政策，基建板块拉动以及相关行业政策松绑，全年乐观情况来看，疫情对GDP增速影响可能不会很大。

值得关注的是疫情对中小企业的影响，如果出现较多中小企业倒闭，这对经济的影响是巨大的，要采取政策应对避免这样的局面发生。

第一财经：2020年是公司债企业债等到期规模较大的时点。债务压力之下是否会造成抛股还债，股债联动产生叠加风险？

潘向东：目前来看，疫情对企业信用风险体现在两个层面：一是影响企业的生产经营环节——目前由于疫情冲击，多数企业处于延缓开工状态，那么对现金流依赖比较强的企业，盈利将会出现恶化，影响企业还债；二是企业再融资层面，目前监管部门对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券、公司信用类债券建立注册发行“绿色通道”，降低服务收费标准，进一步提高服务效率，因此从融资环节，企业的影响并不大，而且股市在经过较大幅度调整之后，恐慌情绪得到宣泄，后续反而是长期投资机会，并不会出现抛股还债、股债联动的叠加风险。

但是具体行业可能会分化，例如受疫情冲击较大的旅游、影视、餐饮、物流等行业和湖北地区企业将会面临较大的偿还压力，因此需要加大再融资支持力度。

第一财经：在经济增长承压、人民币贬值压力较大的情况下，是否会出现金融市场风险叠加，形成新的冲击？

潘向东：随着疫情新增疑似病例的大幅下降，疫情给资本市场带来的不确定性将得到极大缓解，人民币进一步贬值压力较轻，因此未来金融并不会出现基本面承压、汇率贬值导致的股债汇风险叠加的情况，反而建议投资者把握好短期疫情这只黑天鹅事件冲击下砸出的黄金坑，长期迎来较好的配置机会。

第一财经：周末以来央行连续释放流动性，两日累计投放1.7万亿，并主动表示这体现了央行提振信心的决心。你认为效果如何？还有哪些宏观政策需要尽快出台？

潘向东：目前来看，央行连续投放1.7万亿，极大缓解了市场紧张情绪，未来宏观政策将会加大逆周期调节，首先货币政策可能会根据疫情的发展有两方面演绎。

一是疫情得到缓解，金融市场运行稳定，此次央行投行的流动性后续将会逐步回收；二是疫情超出市场预期，未来央行依然可以通过降准，释放长期流动性，维持疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕；同时加快推动MLF利率和LPR利率下行，降低实体经济融资成本，采用PSL、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具助力对疫情冲击较大中小企业信贷投放。

同时货币政策将和财政政策预计会做好配合，发挥政策合力，更好的支持相关企业战胜疫情灾害影响，财政政策将更加积极：一是财政赤字率可以在2019年2.8%的基础上突破3%的红线；二是结构性财政政策将会持续发力；三是专项债将持续发力，2020年新增专项债将达到3.2万亿元；四是发行特别国债。

第一财经：如何通过短中长期经济政策和改革组合，走出冲击，恢复经济增长动力？

潘向东：短期内，货币政策就可保持相对激进，可考虑尽快降息、降准。

降息的直接作用就是降低企业的资金成本，降低地方政府的负债成本，给企业和金融市场都提供强力的信心。针对这一次突发事件，中央还可以考虑启动发行特别国债，加大政府支出力度。

中长期内，一是全面深化改革，扩大对外开放。目前中国经济面临的最大问题还是如何使结构的调整，释放潜在增速。中国市场很大，要利用好这个优势，维持自己的世界工厂地位。二是依靠资本市场促进科技创新。实现科技兴国，就需要大力发展高技术产业。回过头看全球“高科技”的诞生，其实多数都是钱“烧”出来的。要打通闲置资本、海外资本与“高技术”研发之间的通道，最佳的选择当然是依靠资本市场。三是加快土地制度改革拉动内需。

第一财经：疫情发展及防控，如何影响中美经贸关系？如何影响国际市场？会给全球价值链造成怎样的冲击？如何加强国际合作？

潘向东：此次疫情较为严重，世界卫生组织宣布此次疫情为国际关注的突发公共卫生事件，美国也采取了相应管制措施，这会在一定程度上阻碍中美经贸交流。

但是长期来看，世界经济已经“你中有我”，全球化趋势不可阻挡。中国需要继续加大对外开放，中国市场很大，要利用好这个优势。