科创板鼠年首周交易“大考”过关，增量资金可期

农历鼠年开年首周交易结束，股民悬着的心也稍稍落定。

节后首周5个交易日中，上证指数、深证成指和创业板指在经历首日大幅杀跌之后均出现快速反弹。截至2月7日收盘，上证综指涨0.33%，报2875.96点，日线实现五连阳，但全周仍累计下挫3.38%；深证成指涨0.10%，报10611.55点，全周累计下跌0.66%；创业板指涨0.18%，报2015.80点，创近三年以来新高，全周累计上涨4.57%。

科创板整体表现良好，近80%个股本周实现上涨。洁特生物、金山办公、杭可科技、传音控股、嘉必优、威胜信息、万德斯、八亿时空、晶丰明源、普门科技等公司成为资金流入的“热门选手”。

有观点认为，参考SARS防控经验，疫情对周期和消费股影响远大于科技成长股，因此科创板受挫有限。也有观点表示，作为增量市场具备一定“避险属性”，超额收益远优于其他全球大类资产。

1.3亿限售股解禁

在本周开盘前，曾有多位市场人士提出对科创板个股走势的担忧。科创板首批25只股票将于下周三上市满6个月，这意味着将有近1.3亿限售股解禁。其中，解禁市值最大的为中微公司，解禁市值达到5.86亿元。

然而，科创板的走势却似乎出人意料。

据第一财经记者梳理，本周共有62只科创板股票上涨，占比77.5%。其中，洁特生物、致远互联、普门科技和优刻得4只领涨股的累计涨幅均超过40%。共有10只科创板股票单周累计涨幅超过20%，30只累计涨幅超过10%。

其中，主营内存接口芯片的澜起科技2月7日涨停，市值达到1226亿元，成为科创板第一大市值公司。另外，东方生物上市首日（2月5日）盘中两度临停，当日成交额达18.78亿元，股价涨幅高达586.96%，超越安集科技（400.16%），刷新科创板上市首日涨幅纪录。

银河证券指出，近期受新冠疫情影响短期承压，“生物医药”及“远程办公”类公司值得关注。中泰证券也在研报中表示，科创板中的优质公司有中长期“硬科技”发展政策支持，受“疫情阴霾”影响有限，而相对高估值的科技个股或伴随风险偏好降低受到一定“错杀”。

参考非典防控期间，股市的反应经历酝酿期、爆发期和修复期三个阶段。酝酿期疫情初步扩散但与市场走势相关性较小。到爆发期，市场快速回撤，疫情负面冲击和潜在的更大规模感染的悲观情形也逐步在市场行情中体现。再到修复期，这一阶段疫情仍然在持续，但局面逐步可控，市场开始反弹，逐步修复前期过于悲观的预期。

华泰证券张馨元表示，彼时A、H股市进入爆发期的时点并不相同，但市场见底和反弹开启的时点，以及反弹结束的时点均呈现高度统一，新增疑似病例是衡量这一时点的潜在关键指标，即新增疑似病例见顶时市场基本见底，新增疑似病例将为个位数时市场反弹基本结束。从这个角度来看，当前新增疑似病例有放缓迹象，但仍需观察，“修复期”行情或许需待新增病例拐点确认出现。

公募加速布局

从统计数据来看，公募基金正加速布局科创板股票，目前持有科创板市值最高的三家基金分别为大成科创主题3年封闭运作、博时科创主题3年封闭运作和富国科创主题3年，所持科创板市值分别为1.91亿元、1.53亿元、1.51亿元，持股市值占比分别为17.31％、13.49％、12.52％。

第四批11只科创主题基金已经获准发行，未来随着第四批科创基金建仓和更多科创主题基金的获准发行，科创板将迎来更多增量资金的布局。在机构眼中，从估值选择角度看，公募基金对科创板估值更加多元化，包容性更强。

广发证券最新分析报告显示，截至2019年四季度末，科创板共上市70家公司，整体公募基金持股占科创板流通股比重2.66%，持有市值占流通市值比重4.95%，较2019年三季度末上涨了3.13个百分点。

其中新一代信息技术行业共上市31家，公募基金持股占比平均为4.02%居于首位，医药产业为2.29%次之，高端装备制造产业最低为0.20%；个股持股占流通股比重0.05%~18.92%不等，分化较严重，前三名为柏楚电子、卓易信息和金山办公，持股占比均超17%

公募基金参与科创板投资的方式有打新、战略配售和二级市场投资三种方式。开源证券预计，公募基金持仓中有3.65亿元为打新获配的锁定股份（10%网下打新抽签锁定6个月），1.35亿元为战略配售获得的锁定股份（锁定1年），剩余的55.84亿元为二级市场主动买入。公募基金持有科创板绝对市值虽然不高，但占流通市值比例达4.89%，和同口径主板（5.05%）、中小板（5.07%）和创业板（5.72%）差异不大。

考虑到公募基金众多科创板持股不在前十大重仓股之中，实际公募基金持有科创板股份的规模和占流通市值比例比目前统计结果显著要高。

从行业配置来看，计算机、医药生物行业更受公募基金偏爱。据统计，二级买入规模较大且占流通市值的比例较高，二级买入规模分别为30.96亿元、10.75亿元，占流通市值的比例分别为10.32%、4.70%。

此外，公募基金更加偏好大市值龙头公司，持有的科创板公司市值基本都超过100亿元，超100亿元市值的科创板公司持股规模为46.57亿元，占据了总持股规模的83.4%。公募基金买入的科创板公司PE（TTM）大于100公司的股票持仓规模为28.8亿元，持股占流通市值比例为8.74%，显著高于PE（TTM）100以下的公司。

开源证券认为，从投资结果看，市盈率不再是唯一的估值选择指标，市销率、现金流、研发投入等成为可选指标。