再融资新规提振定增市场，多家上市公司推新版融资方案

2月14日，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，自发布之日起施行。

此次再融资制度部分条款调整的内容主要包括：

一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

2月16日晚间，多家上市公司推新版融资方案。

元力股份：根据再融资新规，公司修订非公开发行股票预案。修改内容主要包括4个方面：发行对象的数量、发行定价原则、限售期、发行数量等。修改后，发行对象调整不超过35名；发行价格修改为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；非公开发行 A 股股票数量调升至不超过 7344 万股；以及限售期下调为6个月。

隆盛科技：宣布调整定增预案，其中，发行对象调整为不超过35名；发行价格调整为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；限售期由自发行结束之日起6个月内不得转让。

凯莱英：告终止2019年非公开发行股票事项；同时披露2020年度非公开发行股票预案。公司拟非公开发行股票不超过1870万股，发行价格123.56元/股，募资总额不超过23.11亿元，扣除发行费用后全额用于补充流动资金。高瓴资本拟以其管理的“高瓴资本管理有限公司–HCM中国基金”，通过现金方式认购此次非公开发行的全部股票。

中信建投认为，再融资新规正式发布，监管要求再放松，定增市场有望提振。2019年以来，重组新规出台，叠加此次再融资新规正式发布，监管有望进入新一轮松周期。综合考虑监管变化前后行业定增规模和企业数量情况，中信建投认为此次再融资新规将有利于以传媒、计算机、电子、医药为代表的成长板块，另外地产、化工、公用事业等定增规模较大的行业也有望大幅受益。

华金证券指出，新规降低了上市公司再融资发行的实施门槛，通过给予上市公司更大的定价和发行灵活性，预计将显著增强上市公司直接融资造血能力；而当前处于新冠疫情期间，增强上市公司再融资发行能力预计将有助于对冲疫情的负面影响，缓解上市公司可能存在的流动性困境。再融资制度正式落地可能短期对于指数层面的影响偏中性，对券商的积极影响可能更大。2020 年再融资市场预计会迎来爆发，券商可能会明显受益。

国盛证券表示，科技成长更将从三重维度受益再融资松绑。受益最大的行业是成长类TMT、医药，部分中游类行业机械设备、电气设备、化工、公用事业，受益最小的是消费类纺织服装、休闲服务、食品饮料、金融类银行、非银金融、上中游类行业钢铁、采掘。

中长期，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。从而，整个资本市场将迎来筹码端与资金端的双向扩容，并且在注册制、退出机制等制度建设逐渐完善下，资本市场将更将健康成熟、也将更好的服务于实体。中长期，资本市场重要性提升是必然趋势。目前市场仍处于长周期的底部区域，双向扩容的长牛正在孕育中。