中信明明：上半年美国通胀预计上行 但可能仍然达不到其通胀目标

中信明明债券研究团队认为，从当前美国通胀的走势来看，去年美联储的三次降息似乎并未对美国的核心通胀水平产生较为明显的提振。对于今年美国的通胀走势，从收入的角度来看，当前美国平均周薪同比增速趋势性向下，平均薪资增速对于核心PCE上行的有所拖累。从美联储官员近期的讲话来看，美联储内部对于通胀水平回升至2%的目标值水平较为乐观。

中信明明认为，美国通胀水平存在上行的动力但动力有限，在消费的支撑下，2020年上半年美国通胀预计上行，但可能仍然达不到其通胀目标，若消费边际向好的势头得以持续，通胀预期小幅回升，预计核心PCE增速或上行至1.8-1.9%左右。预计2020年美国通胀水平处于温和上升的态势，而美联储货币政策预计仍旧以保持观察，维持宽松为主，若货币政策维持定力则通胀的温和上行预计对美债收益率影响不大。