基建、地产领涨A股，缩量反弹能走多远？|市场观察

3月2日，A股终于顶住了外盘的调整行情压力，全天上证指数涨3.15%，创业板指涨3.08%；成交逼近1.03万亿元，跟2月25日超过1.4万亿元相比缩水接近三成；创业板的成交从25日的3203亿元缩量到2033亿元。其中2019年全面跑输大盘的基建板块，在3月2日的大涨功不可没，地产股也维持了上周的上涨强势。

对此，业内人士认为无论是基建还是地产板块上涨，都是投资者对政策调整的一个预期方向，公司债实施注册制也对市场有所刺激，这也利好券商股，不过3月2日反弹缩量的走势依然让人有一定的担忧。

3月2日，在龙头股中国铁建（601186.SH）涨停带动下，中国建筑（601668.SH）、中铁工业（600528.SH）涨幅都超过8%，海螺水泥（600585.SH）也逼近涨停。消息面上，多部委陆续推出政策、加速推动重大项目开工建设、加快项目审批速度，要求重点项目应开尽开、能开快开，各地也将重大项目作为稳投资的重要抓手。2月以来，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省、四川省、江西省、山东省多地发布2020年重大项目投资计划清单。

3月1日，证监会发布关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知。自3月1日起，公司债券公开发行实行注册制。对此，深圳有投行人士向第一财经记者表示，当前公司债有所宽松，以前发债主要是企业债走的银行渠道，现在公司债成注册制，使得券商有更多的业务可以开展。

华创证券分析师王彬鹏表示，当前宏观政策取向以及行业基本面并无变化，资金面宽松和逆周期调节仍将成为板块估值的重要催化剂。具体到个股，从目前已发布业绩快报的50家建筑企业来看，共有31家实现业绩增长，22家业绩增速超15%，龙头表现明显优于其他企业，行业马太效应愈发明显，集中度提升逻辑不改。

国泰君安分析师韩其成表示，同时考虑LPR降息以及社会融资信贷数据好转，新增专项债已陆续拨付且投向基建比例明显提升，将修复基建资金来源，利好基建项目加速推进；未来可能的货币政策如降息降准、财政政策或加码，看好基建增速回升、基建趋势行情来临。

对基建行业的周期性质，深圳一位公募基金经理向第一财经记者表示，基建股其实有一定周期性，反映了投资者对政策的预期。过去长时间来看，除了房地产相关和集中度不断提高的水泥行业等，行业的净资产收益率并不算高，波动也受到政策变化制约，对投资者来说把握机会不那么容易，预计未来依然是脉冲式行情，短期依然有一定惯性上涨空间，但如果海外疫情有所好转的话，政策刺激预期也就可能变弱。

上周海外风险资产出现明显调整，对此广发基金宏观策略部分析，主要原因在于疫情在全球蔓延导致全球经济预期下修，全球市场开始担忧经济衰退的风险。随着美股的暴跌，美联储在3月份降息的概率飙升至100%。总体来看，短期金融市场的表现在很大程度上取决于疫情是否会在欧美特别是美国扩散。

新时代证券策略分析师樊继拓表示，上周市场出现了较大的降温，除了海外疫情的冲击外，A股资金活跃度每年也都会在这个时候出现季节性降温，两者叠加是市场调整的原因。预计这一次调整是震荡式调整，而不是危机式调整。最乐观的情形是3月底能结束震荡，恢复上涨，如果复工进度较慢或海外疫情太严重，不排除会拖到二季度中后段。