野村陆挺：经济增速会“V"型反弹，大规模刺激GDP做法不可取

石油价格暴跌引发全球金融市场共震，美股美债熔断，在“黑色星期一”过后，近两日全球资金流向出现逆转，10年期美债收益率触底反弹，这是否意味着疫情恐慌告一段落？与此同时，全球新型冠状病毒疫情蔓延将如何影响中国经济和全球产业链？

“风险犹在，不能掉以轻心。我们应该看到疫情蔓延的风险，目前来看最糟糕的时候可能还没有到来，因为全球的疫情传播和控制方法不一样。中国方面，不可忽视复工复产效率和外部倒灌的风险。”野村中国首席经济学家陆挺在3月11日的媒体电话会上表示。

对于疫情对中国经济的影响，陆挺认为，此次疫情既是需求冲击又是供给冲击，因此应格外重视复工复产加大纾困力度，这样更能在短期拉动需求。

需求供给双重冲击

对于现阶段新冠疫情对中国经济的冲击，陆挺认为，短期来看对需求和供给的双重冲击肯定是存在的。

“现在肯定要进行逆周期调节，通过各种政策来保障中国经济的稳步复苏，这一次疫情对中国经济的影响是比较特殊的，最开始是需求冲击，比如春节期间对服务业影响非常大。但是过了春节之后，对经济的打击主要是在供给方面，一些企业推迟复工复产。”陆挺认为。

当前复产率指标如何？

陆挺团队估算，把政府、医疗、教育等全部囊括，当前复产率约为75%，预计到本月底能够达到92%。

基于上述判断，陆挺认为目前最重要的工作就包括纾困，应根据疫情发展情况分步骤进行调节。

首先，要在疫情防控中间纾困，帮助中小企业或家庭“活下去”；其次，在疫情防控取得一定进展的背景下，强调对疫区的分区分级，尽可能让复工复产较顺利进行，同时在此期间防止疫情复发；最后，在疫情几乎完全得到控制时，考虑是否要快马加鞭把一季度的GDP补回来。

“我们预测一季度的GDP同比肯定会下行，建议在疫情得到完全控制后，设一个相对比较宽的GDP增速空间”陆挺表示。

对于全年经济增长，陆挺在此前接受第一财经采访时曾表示，疫情消除之后，被延迟遏制的某些需求将在疫情之后反弹，经济必然复苏，季度GDP增速会出现V型反弹，一定程度上弥补疫情期间的降低。

基于疫情全球蔓延的新情况，他认为，二季度国内经济面临的情况仍相对复杂，疫情全球蔓延对外需产生影响，建议将更多关注放在季度GDP增长目标上，而非打造全年高目标。

据其团队测算，假定一季度经济总量和2019年一季度持平，只要设定5.5%的全年增长目标，后三季度平均增速要达到6.8%，即使考虑到因疫情而滞后的生产和需求，这个增速已经相当理想。

但陆挺认为，疫情之后通过大规模刺激手段来弥补疫情所造成的GDP损失并不可取。

那么对企业的补贴该如何实施？

陆挺认为，在补企业和补个人的选择中，应以补企业为主，此前央行及各部委在对企业的贷款利息、税收等方面已有相关政策，较之补个人更易实施。

不过，具体的补贴形式需要结合地区考虑，对于湖北和湖北以外地区的补贴方式可以差异化进行。

具体而言，武汉之外，宜通过补贴受疫情影响的企业，让此类补贴和保留员工复工挂钩，这样就能在维持企业生存的同时，也间接补贴员工，并为复工复产提供基本的保障。

疫情海外影响

现阶段，疫情全球蔓延情况突出，将如何影响全球供应链？

“对供应链的影响要量化很难，但是可以确定的是，这次全球供应链受到了不小的影响。”陆挺表示。

具体来看，第一轮的影响始于二月中下旬，是由于国内不能正常复工复产导致。春节假期对国内制造业产生影响，但此前全球厂商的中国零部件存储尚有一定余量，到了二月中旬后，影响显现；第二轮影响是疫情全球蔓延开始之后，但目前这种影响难以量化。

“对全球产业链的影响，可以看两个方面，一个就是从行业角度来讲，从企业层面会陆续浮现出来，比如韩国三星电子一家工厂曾短期关闭；第二是从月度的进出口数据方面来看。”陆挺说。