中信证券：消费、科技以及房地产板块取得显著的超额收益

中信证券在研报中表示，新冠肺炎疫情引发海外股市剧烈波动，导致前期海外资金由于“流动性”挤兑流出中国资产，但我们认为这种波动丝毫不影响中国资产长期价值，相反，市场波动正提供海外长期资金配置优质中国资产的最佳时点。拉长时间维度，剔除短期股价波动影响，从总回报（Total Return）角度看中国资产的收益性。过去5年，历经数次牛熊周期（如2015年“股灾”，2018年贸易争端等）之后，投资优质中国公司依旧能得到可观回报（高达14%，以MSCI China为股票池）。长期持有的收益（非波段操作）来自权益资产的留存盈利和现金分红，消费、科技以及房地产板块过去的超额收益最明显。离岸股票受限于估值扩张，而估值压力是港股长期以来的面对的风险。海外资金主导港股的资金环境，在宏观风险或者基本面风险发生时，短期资金变动较为剧烈。随着互联互通机制的深入，中国内地投资者在港股投资中日渐活跃，意味着离岸中资股的“非盈利”回报有望提升。此外，随着全球资产荒的加剧，海外主流央行政策利率触底，中长期来看中国权益资产料将成为外资长期配置的品种，吸引力和稳定性都有所提升。