一季度业务低点已过，保险龙头配置机遇浮现丨牛熊眼

4月27日早盘，保险板块异动拉升。截至发稿，九鼎投资、通产丽星涨停，鲁信创投涨逾7%，华金资本、中国太保、南华期货等多股纷纷跟涨。

受疫情影响，保险业务增长承压。2020年一季度显示，保险业原保险保费收入是1.67万亿，同比仅增长了2.3%，增幅同比下降了13.6个百分点。其中，财产险增幅同比下降了7.7个百分点，人身险增幅同比下降了15.22个百分点。

但与此同时，疫情也为保险业发展带来了有利因素。社会风险保障需求不断增加，险企大力开发推广健康险等保障性保险产品，一季度数据显示，健康险业务同比增长21.5%，信用保证保险赔付支出161亿元，同比增长50%。

银保监会副主席黄洪22日在发布会上表示，今年保险业虽然业务发展速度比去年同期增速有比较大放缓，但现金流状况由于业务结构的调整，现阶段状况得到了明显好转，净现金流入大幅度增加，流动性非常稳定，具备较好的抗冲击能力。

黄洪指出，银保监会将继续引导保险业发挥保险保障作用，加大保险供给，特别是健康险方面；发挥保证保险融资增信功能，缓解小微企业资金压力；加大农业生产保障等多方面支持。

4月16日，中国银保监会就《保险代理人监管规定（征求意见稿）》再次公开征求意见。

此次《保险代理人监管规定（征求意见稿）》与第一次公开征求意见稿相比，进一步坚持简政放权、放管结合、优化服务的主基调，变化主要体现在以下几个方面：一是调整代理机构工商变更登记相关事项要求；二是调整保险兼业代理机构准入条件；三是修改保险中介行业自律组织的有关表述；四是取消保险专业代理公司、保险兼业代理机构许可证3年有效期的规定；五是明确保险机构高管人员的近亲属经营保险代理业务应当符合履职回避的有关规定；六是规范保险专业代理公司的广告行为；七是调整区域性保险专业代理公司注册资本；八是明确提出加快建立独立个人代理人制度；九是加强对监管机构和监管人员行为的约束。

此外，中国保险行业协会近日发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（征求意见稿）》，通过科学量化重疾程度、广泛开展国际比较和跨行业协作，在优化重疾分类、增加病种、扩展疾病定义范围和优化定义等方面形成规范。

国盛证券预计，二季度开始，上市险企将加大保障型产品的销售，在重疾类产品“炒停”+疫情下保障需求显著增加+代理人出于收入及留存更加拼命出单+线上获客积累的综合影响下，随着疫情的缓解、代理人线下展业，保险公司负债端表现预计将显著改善，推动保险股估值修复。

国泰君安指出，此次重疾定义修订聚焦低频高损病种，促进保险公司回归保障，有利于寿险行业长期健康发展，维持行业“增持”评级。个股方面，看好新单中重疾险产品占比高且增速快的公司发展前景，建议增持分红与营运利润绑定具有高度确定性，且坚定推行寿险转型的中国平安，以及预计后续基本面反弹超预期且对利率敏感性较低的中国太保。

华泰证券指出，当前时点判断保险板块处于负债端逐步复苏，投资端下行压力有限的拐点。一季度业务低点已过，预判随着复产复工的稳步推进，二季度在监管层引导下，逐步进入高质量发展通道，且代理人市场供给提升，增员环境相对宽松。投资端来看，利率在低位水平震荡，继续下行空间有限，各大险企持续加码高股息资产，有望成权益投资稳定剂。当前估值已充分反映利率悲观情绪，估值处历史绝对低位水平，建议把握配置机遇。个股推荐行业优秀龙头：中国平安、中国人寿和新华保险。