业绩大爆发+政策红利，三主线布局券商股投资机会丨牛熊眼

5月13日，券商股盘中异动，截至发稿，中银证券拉升涨逾4%，国投资本涨逾2%，中国银河、南京证券、浙商证券等小幅跟涨。

券商4月业绩大爆发

截至5月12日晚间，37家上市券商4月份月报全部公布完毕，整体业绩大增。据统计，4月份37家上市券商共计实现营业收入314.91亿元、净利润137.39亿元，分别环比增长48.41%和42.87%。

其中，中信证券单月稳赚15.57亿元，申万宏源以15.2亿元紧随其后；净赚10亿元以上的上市券商还有中信建投证券，位居第三，单月净赚10.39亿元。此外，净赚5亿元以上的上市券商共有12家，与1月份相比增加了3家。

4月份有14家券商净利润环比增幅超100%，如方正证券、长江证券、红塔证券、西部证券、中原证券、财通证券等。其中，方正证券4月份净利环比增长达3947.49%。从盈亏角度来看，4月份上市券商的净利润也均为正值，未有业绩亏损的情况出现。

天风证券指出，券商业绩环比增长归因于市场主要股指大幅回暖调整，券商股再次进入政策利好期叠加流动性改善期。

政策红利下，如何布局券商股投资机会

华创证券指出，创业板注册制改革拉开序幕，资本市场改革红利持续释放，一方面继续巩固了当前政策鼓励创新、改革的整体定位，有望继续激活资本市场，强化服务实体经济的能力；另一方面也将实质性的缩短企业上市流程，从而改善创投机构的回报周期及中介机构的承做周期，对于投行业务是积极影响。

此外，央行发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，有利于吸引外资持续进入A股市场，预计将有效提升市场交投活跃度和刺激市场风险偏好进一步修复。

该机构认为，中长期来看，更多利好政策有望逐步出台，叠加市场流动性偏宽松趋势不变及国内外中长期资金将陆续入场，券商业绩预计将得到有力支撑。但同时也需关注“新冠”疫情在全球范围内的发展情况，有可能令市场风险偏好下行，加大券商业绩压力。

华西证券指出，目前证券行业估值处于历史较低位置，流动性持续宽松以及资本市场政策面不断超预期估值中枢有望抬升。目前一级市场政策不断出台包括科创板及存量板块的注册制发行、再融资新规的推出，以及新三板一系列盘活政策。为匹配一级市场政策效果，更好地服务实体经济，后续投资端政策值得期待，包括引导长期资金入市、完善交易制度和衍生品扩容。

个股方面，推荐三条主线：（1）受益于行业打造航母级券商各项创新政策的大型综合性券商，包括华泰、海通、国君；（2）投行业务占比高，项目储备充足的国金证券；（3）关注经营稳健，在证券行业享有明显领先其他金融子行业政策面利好背景下，有望获得更多集团支持的中银证券。

中信建投看好券商板块中长期发展空间。该机构认为，全年来看，证券业景气度向上趋势不变。一方面，国内宏观经济止将回升，需要货币政策的配合，预计年内央行将采取更加灵活适度的货币政策，引导市场利率下行，保持流动性合理充裕，利于券商传统业务的开展。另一方面，国内宏观经济调结构、提质量，需要强大资本市场的支持，在新证券法、要素市场化意见等顶层蓝图的引导下，资本市场改革进程将持续深化，创业板注册制等增量改革将逐步落地，利于券商开拓新的业绩增长点。建议投资者关注三条主线：（1）中信证券、华泰证券、港股中金公司等头部券商，（2）东方财富等精品券商，（3）东方证券等自营业绩高弹性券商。