肯定科创板、部署创业板，政府工作报告16字定调资本市场改革

5月22日，十三届全国人大三次会议开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。

在这份改革开放以来“最短”政府工作报告中，资本市场改革的相关表述也极为精炼，全文涉及内容仅16个字。

在回顾2019年和今年以来工作时，报告指出，改革开放迈出重要步伐，其中一项为“设立科创板”。在部署深化改革任务时，报告提出，“改革创业板并试点注册制”。

报告七年，注册制改革从提出到落地

2013年11月，中共十八届三中全会会后发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中提到，“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。

2014年政府工作报告提出，“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革”。注册制改革，首次写入政府工作报告。

2015年政府工作报告提出，“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点。”

可以看到，“股票发行注册制改革”之前的谓语从“推进”变成了“实施”。

2016年政府工作报告没有提及注册制。在深化金融改革的安排中，报告仅表示“推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动深港通”。

与之前强调快速推进改革不同，这一次的关键词是“健康”。其背景是2015年夏天资本市场经历了一轮持续时间较长、影响范围较大的股市异常波动。这次异常波动，也使得此前快步推进的注册制改革及证券法修订脚步放缓。

2017年政府工作报告不仅没再提及注册制，而且有关资本市场的内容也较少。

仅在“积极稳妥去杠杆”这一任务之下，提及要“促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，发展多层次资本市场，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平”。

2018年政府工作报告当中，仍未提及注册制改革，但提到资本市场的内容有两处。

一是在谈及2018年经济社会发展总体要求和政策取向时，报告提出，“管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重”。二是在谈对2018年政府工作建议时，报告提到要深化基础性关键领域改革，其中要“深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展”。

因注册制改革未再被提及，证券法修法也迟迟没有进展，市场对于新股发行注册制改革的预期逐渐淡化。

然而，就在2018年11月5日，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。注册制随科创板重装回归。

2019年政府工作报告提出，“设立科创板并试点注册制”。在深化财税金融体制改革任务当中，报告还要求，“改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重”。这是科创板首次写入政府工作报告。

科创板运行平稳，注册制改革走向存量

与此前相比，2020年政府工作报告对资本市场的要求，重点落在创业板注册制改革。

科创板开板即将于下个月满一周年。截至5月21日，科创板上市股票已达105只，总市值1.58万亿元。目前在上海证券交易所等待审核的企业还有120多家。

5月15日证监会主席易会满曾评价称，“科创板保持良好发展势头”。

与此同时，创业板注册制改革超预期提前启动。4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

证监会随后就《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见。意见征求截止日为5月27日。

这标志着，2009年设立的创业板，正式开启从核准制向注册制过渡的改革之路。这更意味着，境内资本市场注册制改革，从增量，正式推向存量市场。

证监会指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排，是落实创新驱动发展战略、支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、助推粤港澳大湾区建设的重大举措。

改革后创业板的定位为：“深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。

根据当前改革方案，创业板将允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业上市，同时，为未盈利企业上市预留空间。存量投资者适当性要求基本保持不变，对新开户投资者设置“2年+10万”的准入条件。

截至5月21日，创业板上市公司811家，总市值7.08万亿元。据证监会数据，创业板排队IPO企业尚有206家，5月份以来未接收新申报企业。过渡期内，企业申报及审核，可以依据证监会4月27日发布的《关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》具体执行。

“注册制改革是这一轮资本市场改革的总纲，”易会满15日称，我们已经在科创板试点了增量的注册制改革，积累了一定的经验，目前正在创业板试点存量市场的注册制改革，下一步将在总结评估的基础上，稳步在全市场分阶段实现注册制改革目标。