邝子平:投资新逻辑与新探索丨中国经营者

战“疫”进入第二阶段，复工复产在路上。

供应链、资金链、销售渠道、人力资源，企业家面对困境如何积极自救。

旅游、交通、制造、金融……

各行各业加速复苏。

最现实的困难，最急迫的问题，最艰难的抉择，最有效的措施。

在这里，分享大企业最新鲜的案例，倾听决策者最真实的声音。

如何危中寻机，化危为机。

《中国经营者》请你回答，重磅推出！

本期嘉宾

启明创投创始合伙人 邝子平

特约评论员

中欧国际工商学院金融与会计学教授 芮萌

精彩看点

有惊无险的募资历程

刘晔：2020对于所有人来说都是一个不凡的年份，首先请用简单的一句话或一个词来概括或描述你心中的2020。

邝子平：三个字——黑天鹅。

刘晔：黑天鹅。其实在过去几年，在投资界、资本市场，很多人会聊黑天鹅，但是到了2020年才知道什么是真正的黑天鹅，而且也让我们反过来去知道如何去应对。虽然2020有很多的不确定性，但是我们还是要恭喜邝总，也恭喜启明创投在4月9日完成了第七期11亿美金的新基金募集。因为这些基金的主要出资人都来自于海外，而我们也知道整个疫情导致了很多国家都在陆续封国，所以在这样一个背景之下，启明是如何完成这期美元基金的募集的？

邝子平：这一期的美元基金募集应该说还是有惊无险。我们本来准备二月中旬在上海开始我们的融资路演，到了一月下旬，我们开始感觉整个疫情有可能会往一个更不可预料的方向去发展，所以我们就临时做了一个决定，把整个路演的场地从上海搬到旧金山去。短短一周时间，整个后台的团队把以前所有在上海做的准备工作，在旧金山重新做了一遍，找场地、订酒店，给我们所有同事订飞机票。在24小时内我们马上通知所有参加路演的管理团队成员，不管你在世界何处放假，马上到美国来。

刘晔：速度与激情，非常的疯狂。

瑞幸事件后给CEO们的一条信息

刘晔：基金募集的时候，疫情的“主战场”是中国，您募的这笔钱也是投向中国的，所以在那个过程当中，海外的这些出资人，他们对于启明提出了怎样的问题或者挑战，甚至对未来的担心？

邝子平：担心或多或少肯定是有，好处是我们大部分的出资人对中国的基本面还是看好，而我们投的比较多的企业，比如说启明对两个大的行业比较关注，一个是TMT（数字新媒体）行业，一个是医疗健康的行业，它们的逻辑是比较清晰的。可能目前反而是在财务上面的一些造假个案对大家的冲击会更大一些。

刘晔：邝子平所说的“财务造假的个案”指的是不久前爆出的瑞幸财务造假事件。瑞幸咖啡成立于2017年10月，一年半的时间瑞幸急速融资扩张，从无到有在全国开出上千家门店，并于2019年5月正式登陆纳斯达克，成为中国创投界的一段传奇故事。今年1月底，著名做空机构浑水发布报告，指瑞幸存在的巨额财务造假，4月2日瑞幸发布自查报告，承认伪造销售额22亿元人民币，瑞幸的股价应声暴跌，随后美国证监会和中国证监会先后宣布介入调查，并表示将对此次巨额造假事件严肃处理。

针对这样的一件事情，您刚才谈到它可能会对接下来的中概股产生影响，您跟团队内部有没有交流过这件事情或后续可能会产生的影响，或者说一些应对的措施？

邝子平：有交流过，在听到这个消息的当天晚上，我就给我们很多已投企业的CEO发了一个信息，说我非常希望跟大家一起共享成就，但如果大家都已经尽力了，我与其去看到像今天某某公司这样的一个结果，还不如大家有一天跟我说，我尽力了，但确实我们没有做好，我们大家重新开始就是了。这些造假的动作，我们是绝对不能容许的，我们作为投资人，即便是赚了钱，这个钱赚的也不心安理得。

刘晔：芮萌教授本身就是金融会计财务方面的教授，当时这件事情出来之后，您有什么样的关注和感受？

芮萌：对我来讲是非常震惊的一件事情，刚才邝总讲的我非常认同，作为一个企业家，他应该有一个最基本的道德底线，我觉得这件事情给所有的中国创新型企业都敲了一个警钟，也给风险投资家们敲了一个警钟，当我们挑选企业的时候，挑选企业家的时候，我们那把尺应该放在什么地方？

后疫情时代的趋势性机会

邝子平：这些年下来我们一共投了大概有300多家企业，粗略算的话大概有40%左右是在医疗这个板块，50%~60%是在TMT（数字新媒体）这个板块。医疗总体来讲，在疫情过后，整个社会对中国的医疗基础建设的重视，对医疗的投入都有目共睹。从总体来讲，绝大部分的医疗企业在这个事情上面是得益的。

另外比如说在美国大家看到ZOOM很热闹，其实做视频会议、电话会议，国内我们也投了提供语音解决方案的企业，这一类的企业都在疫情当中受到了正面的一些影响。但在这里我还想强调，也许它们这些企业没有在财务上受到多大多小的影响，但我很自豪的一点，它们在整个中国抗疫过程当中发挥了很好的作用。我们投资的人工智能企业如何用人工智能的方式去读片，以前大家还在考虑说这些AI读片是否会跟放射科的医生抢饭吃，这回不抢饭吃，因为大量的胸透照片过来，放射科的医生根本忙不过来，但AI的设备它很快就能够处理这些照片。

刘晔：它作为一个企业的价值得到充分的体现。其实我觉得这次疫情给我感触很深的一点，就是大的环境、大的趋势对于企业发展的影响。所以在这一次疫情当中，您所感受到的这种大势，是不是也会给您在投资方面、逻辑方面带来一些思考？

邝子平：肯定会，我觉得大的机会，其实在每一次这些周期里面都会产生。2003年的非典最明显的线下的例子，可能就是中国的私有车拥有量。2003年之前大家都不会想着去买辆车，2003年非典来了，大家都觉得以后要开车上班了，所以那是一个转折点。但其实包括其他很多线上的东西，从游戏到电商，其实在2003年都是一个转折点，我认为这一次的疫情有可能带来的一个比较长期的一个利好和一个转折点，就是企业的服务软件。过去大家都因为不需要居家办公，就不需要做这些远程的东西，所以对企业的那套IT系统好点坏点其实无所谓，现在大家都必须远程去做这些事情的时候，就对这整个后台的IT系统的完善要求就很高了。

刘晔：芮萌教授，这次疫情倒逼您产生了一些什么样的关于经济、关于投资的思考？

芮萌：从大方向上来讲，我们企业家可能要换一个角度来思考，原来我们可能更多的是站在中国的思维来看全世界，可能现在要站在全球的角度来看我们自己的产业。我们大学学经济的时候讲到为什么会有贸易，就是有比较优势，你生产小麦效率高，我养牛效率高，然后你把小麦卖给我，我把牛卖给你。那么现在我们讲的不是看这个相对优势了，是看你在产业链当中的组织的能力、协调的能力。我想在过去的40年当中，中国的企业家们打造出了这个核心能力，是很难在短期内被其他国家所取代的。

5G时代最大的机会在于广泛的周边应用

刘晔：应该说2020年5G已经要全面进入到商用阶段，这对于您在接下来的投资会带来一些什么样的影响和改变？

邝子平：我会这么看这个问题，就一个是窄5G，一个是宽5G，宽5G就是移动互联网速度更快、覆盖面更广，由大的技术的转变所带来的泛的投资机会，我觉得非常的令人神往。窄5G我觉得该干的很多具体的技术的解决方案，很多已经做了。5G因为它产生的数据量比起过去要多得多了，你如何处理好这些数据，又为新的数据库技术带来新的应用场景，使得这些周边的投资机会不断增加，它未必很单纯的是一个5G的东西，而它带来更宽泛的一个领域，我觉得未来几年都非常值得期待。

消费互联网仍有巨大的发展潜力

刘晔：到了2020年，很多人都说产业互联网在疫情之下迎来了春天，对于接下来消费互联网的机会还有多少空间，产业互联网的节奏会是什么样的，我想听听看您的思考。

邝子平：从整个大的投入资金或者是产出来说，其实消费互联网空间还是很大的，我认为中国的土壤已经很肥沃、很成熟。现在80后已经是一个很成熟的消费群体，所以开始讲90后、95后、00后了，不断有新的人群，他们有新的消费者喜好，所以他们会不断产生新的应用需求。大家过去觉得，淘宝阿里之后还有电商吗？有，后面一直都有，而且这个推陈出新，不断有新的玩家。

产业互联网这一块，我觉得仍然需要一个持续地突破，虽然现在我们已经比去年好多了、比前年好多了。但比起美国，我们这边做企业软件、做云、做SaaS，无论是从整个市场体量以及中国这边最大的企业和美国最大企业之间的比较，都是十倍、二十倍的一个差距。所以我相信，从一个很低的起点开始迅猛发展，这个时机确实是非常好的。

企业家要备足粮草，时刻做好准备

刘晔：最后想请两位为我们的很多创新型、创业型的企业在2020年给一些建议和意见。

邝子平：我觉得这个建议可能就回到我们刚刚开场的时候对2020的一个描述，黑天鹅。作为企业家，尤其是在2020年，可能我们一些想象不到的困难都会在今年出现，不要对形势的发展抱有侥幸的心态，要时刻做好准备，不管在什么时候，都要备足粮草。

芮萌：我非常认同这点，不要有侥幸的心理。另外，作为一个创业者，一定是要有情怀的。当他创业的时候，他真的是抱着解决一个社会问题的心态去做的，有企业的社会责任承担的时候，我觉得这样在最艰难的时候，他都可以咬牙，而且有很多的人愿意来伸出援助之手帮他，因为他所做的事情不光是关于这个企业，甚至关系到这个产业，或者是这一个国家，甚至整个世界。

邝子平：我希望在很多年后大家提起启明的时候，觉得启明这些年投资的这些企业还是给这个社会实实在在带来了好处的，是有人文情怀的这样一个机构。也希望大家记得启明是一个老老实实去做事情、不弄虚作假的机构。希望无论是我们启明的第几代接班人，他们仍然能够秉承这样的一个企业文化，为中国的企业家服务。

第一财经《中国经营者》出品

编导/责编 朱琳

制片人 蔡如一