灵活制度引流红筹，“巨无霸”石药集团预登科创板

继君实生物之后，又一家港股医药企业选择在科创板实现“A+H”，这一次是近千亿市值的港股蓝筹石药集团（01093.HK）。

石药集团1994年于港交所上市，公司近日发布公告称，董事会已批准可能进行人民币股份或CDR（中国存托凭证）发行并在科创板上市的初步建议。

石药集团2019年净利润接近40亿元。据市场人士预计，石药集团入驻科创板，市值或达1600至2000亿元，有望位列科创板市值最高的上市公司。

医药“巨无霸”

石药集团2019年收入人民币221亿元，同比大幅增长25%，归母净利润增厚21%至人民币37亿元。

公司的肿瘤线推动石药2019年毛利润率扩张5.7个百分点至72.0%，公司的核心产品脑血管药物恩必普销售收入同比大幅增长37.2%。从数据可以看出净利润增速慢于收入端，光大医药团队认为，这主要受到销售开支、研发开支加大，原料药价格下行影响。

2019年公司研发力度持续增加，全年研发费用达20亿元，占成药收入比重为11.1%。公司创新药产品线营收达到129.8亿元，同比增长48.4%，已占总收入58.7%。抗肿瘤产品全年营收达48.8亿元，增长148%。其中，多美素、津优力维持高速增长分别至16.3和14.9亿元，克艾力收入贡献16.4亿元。

公司最新公布财报显示，石药集团一季度营业收入总额为61.25亿元人民币，同比增长11.5%。毛利为45.29亿元，同比增长17.9%。

一季度集团的300多项研发项目中，包括小分子创新药40余项、大分子创新药50余项，新型制剂20余项。未来三年，集团预计将上市新产品50余个，其中预计市场空间超过10亿元人民币的重磅品种不少于15个。

5月28日，石药集团宣布所研发的创新药「SYHA1805」已获中华人民共和国国家药品监督管理局批准在中国开展临床试验。本次获批的临床适应症为用于非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的治疗。

科创板对红筹吸引力提升

2018年，证监会正式允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行股票或者存托凭证上市，但对市值和行业要求的门槛仍然较高。

今年4月30日，证监会发文件——《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，为有意愿在境内主板、中小板、创业板和科创板上市的创新试点红筹企业提供路径，进一步发挥资本市场服务经济高质量发展和实体经济的作用。

随后，证监会宣布降低已境外上市红筹企业的市值要求，除原本2000亿元的市值要求外，纳入了市值达到200亿元且具有较强的科技创新能力的企业。

此前，证监会发布文件批准君实生物在科创板首次公开发行股票注册。对于回归的原因，君实生物曾表示，相较于新三板，上交所市场更为成熟，且投资者范围更广阔，可以改善公司的市场认受性。上交所为受更多监管的平台，其披露、企业管治及内部控制的要求严格。并且，上交所上市的A股具更高流动性，其估值较于新三板上市的内资股更高，预期可加强公司的资本架构。

与君实生物不同的是，在石药集团考虑科创板前，早已经进行“A+H”的资本布局。2019年3月，石药集团全资子公司新诺威（300765.SZ）登陆A股创业板，石药集团完成“红筹+A”的资本布局。

而此次登录科创板，是石药集团完成A股版图的又一关键举措。对于宣布考虑科创板上市，石药集团表示：这标志着在完成“港股+A股”的资本布局以后，石药集团将继续利用金融杠杆，进一步向创新型高新科技资本市场借力，并表示，“寻力资本是为了高质量发展”。

据记者不完全统计，截至2020年05月底，共有308家（除终止审查）企业向上海证券交易所申报科创板股票发行上市，其中36家医药制造企业、18家医用设备制造企业、2家研究和试验发展企业、1家化学原料和化学制品制造业及1家橡胶和塑料制品业。

在58家生物医药相关企业中，1家由于财报过期等原因处于中止审核状态，17家尚停留在问询未回复阶段，0家暂缓审议，1家通过上市委员会议，4家提交注册，6家已受理，27家注册生效。