今早,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展2000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.95%,与此前利率一致。值得注意的是,本月共有7400亿MLF到期,分别是6月8日到期5000亿、6月19日到期2400亿。
6月8日,中国央行开展了1200亿元逆回购操作,对于当日到期的5000亿元MLF并未续作。但当日央行预告会在6月15日左右对本月到期的MLF进行一次性续做,而具体规模将根据市场需求等情况确定。
今年以来,MLF操作日期趋于固定。数据显示,在一季度无到期的情况下,1月MLF操作日为15日,2月、3月的15日适逢周末,操作日顺延至周一的2月17日和3月16日;二季度4月和5月的操作日均在15日,利率在2.95%的记录低点。
MLF量缩价平
中国民生银行首席研究员温彬说,临近半年时点,央行将主要用“逆回购+MLF”工具组合维持流动性和市场利率稳定。
华鑫证券表示,在最近资金价格中枢有所抬升的情况下,央行MLF仍然选择缩量续作,反映央行对于流动性的态度偏紧,验证了此前对流动性的判断,即月初到期的MLF延迟续作不应视作对市场的安抚,而是央行态度偏谨慎的信号。本周共有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期,到期压力仍然偏大。
东北证券表示,从财政存款、货币政策工具到期、外汇占款、M0和库存现金、银行缴准五方面来看,6月预计新增财政存款-7000亿元、M0及库存现金小幅流出、公开市场操作到期14100亿元、银行缴准3500亿元,外汇占款小幅波动。整体来看,6月份流动性缺口达到1万亿以上。
利率为何不降?
东方金诚首席宏观分析师王青分析称,近期央行逆回购利率未做下调,预示本月MLF利率将保持不变。而此时如果下调MLF利率,则市场利率势必随之出现一定幅度的下调,这将不利于稳定市场预期,巩固防范金融空转效果。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为,有若干条件或成为制约MLF利率下调的因素,一是当前资金套利现象受到广泛关注,若下调MLF利率会释放宽松信号,导致资金利率进一步下行,不排除加剧套利行为;二是,政府工作报告已明确“创新直达实体经济的货币政策工具”,缩短资金传导链条,在对特定领域的信贷支持上,会有量价的全面优惠考虑;三是,政府工作报告再度明确了“房住不炒”的目标,仍需避免释放过度宽松预期,央行在这一领域有态度强化。
LPR大概率不变
国君宏观认为,央行缩量续作MLF不降息,再次确认货币政策进入阶段观察期,三季度前维持“利率震荡、宽信用、经济环比改善”宏观格局。6月调降LPR可能性已很小,降准概率不大。下半年货币政策节奏,前半段更倾向于疫情超宽松后的“休整”;后半段在政策预留空间下,货币政策将相机再趋宽松。
王青指出,根据2019年8月新LPR改革以来的一般规律, 6月MLF利率保持不变,意味着20日LPR报价也将大概率维持上月水平。年初以来,商业银行利差持续在收窄,加之近期市场利率上行,实际上也在抬高银行边际资金成本。由此,本月银行主动压缩LPR报价加点的动力不足。
方正证券表示,短期内解决空转问题只能推动市场利率靠近政策利率。但是央行还需要进一步降低贷款利率,因此,实现方式可能不是降低MLF和LPR利率,而是对LPR加点部分考核的方式进一步压缩加点。
尽管警惕市场过于拥挤的呼声此起彼伏,但经济数据偏弱、利率下行的预期仍在支撑债牛。
在存款利率持续下调的背景下,货币基金、低风险理财产品以及中短债基金规模大增
机构认为,受物价水平偏低影响,当前实体经济实际融资成本上升,着眼于提振宏观经济总需求,未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。
2月5年期以上LPR报价实现大幅下调,银行净息差继续承压,LPR报价短期无再度下调的空间。
1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。