泰禾主动求变，调控负债稳住现金流

6月12日晚间，泰禾集团(000732.SZ)公布2019年度业绩，数据显示，基于去杠杆、稳发展的思路，泰禾去年实现总营收236.21亿元，集团净资产规模同比增长5.85%至337.54亿元，净负债率环比下降10.41个百分点。

过去的2019年，是房地产行业天花板渐至的一年，也是近十年来房企杠杆率首降的一年。调控持续发力、融资全面收紧，地产从业者纷纷笃定聚焦，把降负债、控风险摆上战略第一要务。

作为闽系房企代表，泰禾集团一直以新中式院落文化践行者、一二线城市深耕布局者的标签被业界熟知。经过多年深耕，“院子”已成为行业内独特的品牌文化烙印，名动中国。

但在行业变革大背景下，泰禾同样在寻找适者生存的最佳姿态。目前，泰禾正筹划引入战略投资者事宜，洽谈方或为资金实力较好的央企国企，并与金融机构开展磋商，力求债务展期降本增效，提高自身抗风险能力。

控速求稳抵抗波动

泰禾求变早有征兆。去年年初，泰禾在北京区域推行“壹号抢收计划”，有效销售期内日均销售额近3亿元。风风火火的行动搅起行业波澜，也让业内得以窥见这家企业悄然改变的经营风格。

在此之前，泰禾因坚持精品高端产品线，宁可牺牲部分利润也不减配，成为高端住宅市场的代表。随着地产行业进入白银时代，泰禾仍坚持产品至上原则，但同时已开始注重销售回款与周转速度。

国泰君安证券研究表明，2019年，A股29家重点房企营收合计2.1万亿元，同比增长23%，相比2018年增速下滑2个百分点；归母净利润合计2022亿元，同比增长20%，相较2018年增速下滑7个百分点。

在行业整体利润空间被压缩时，泰禾进一步加强现金流管控，将回款指标作为业绩考核导向。通过严控项目节点与开盘节奏等措施，缩短回款周期，并梳理项目遗留问题，盘活已投入资金，提高资金使用效率。

积极开源的效果是，报告期内，泰禾实现营业总收入236.21亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.66亿元。

作为泰禾的核心业务，期内公司房地产业务实现营业收入218.54亿元，结转面积94.50万平方米，其中住宅地产销售收入184.11亿元，结转面积72.23万平方米;商业地产销售收入34.43亿元，结转面积22.27万平方米。

与此同时，在去杠杆、降负债的行业背景下，泰禾为加速资金回笼，去年通过转让项目股权，累计减少并表项目21个，总回款超过百亿元。

因拿地支出、对外财务支出减少，期末泰禾经营性现金流净额持续改善，从2018年末的139.3亿元提升至213.2亿元，投资性现金流净额由负转正，期末这一数值从2019年中的103.13亿元升至年末的130.00亿元。

融资方面，通过发展深度合作的金融机构，泰禾持续优化债务结构。期内，泰禾对原先100多家大小金融机构集中梳理，最终确定20多家长期战略合作伙伴，融资模式转向深度战略型合作，以谋求更稳健、有质量的发展。

截至报告期末，泰禾有息负债减少，由2019年中期的1104.1亿元降至2019年末的970.1亿元；净负债率也持续降低，从2019年中期的258.72%降至2019年末的248.31%，环比下降10.41个百分点。

为配合发展新阶段的需求，泰禾继续对人才观进行迭代升级。今年4月，泰禾公布出一份43人的晋升名单，涵盖地产板块的营销、品牌、资金、财务、“泰禾+”板块的酒店、物业和教育等多个条线。

根据泰禾内部资料显示，人员晋升标准，均是为泰禾的战略转型和业绩增长作出突出贡献。从高薪挖人、人才内生、到以业绩目标为导向，泰禾正实现人才战略3.0版本的升级迭代，夯实未来发展的软实力。

筹划引入战投拓宽发展空间，“泰禾+”加快落地巩固“护城河”

近一年多来，泰禾通过债务结构调整、梳理金融合作机构、抓销售促回款等一系列动作，逐步向较为安全的地带行驶。

不仅如此，2020年5月13日，泰禾公告称，控股股东泰禾投资集团正筹划引入战略投资者，可能导致公司控制权变更，本次筹划的交易涉及有权部门的事前审批，审批结果具有不确定性。

根据公告内容，泰禾本次拟引入的战略投资者主要经营业务中包含房地产业务。而据市场消息，目前此事还在推进中，最大战投方可能是央企或国企。“引战事项将有助于帮助减轻目前到期未归还借款带来的压力。”泰禾方面对此表示。

在地产行业，引入战投实现经营突破不乏先例。中交入主绿城、中国平安成为碧桂园第二大股东、华夏幸福引入平安集团度过危机，这些房企均于战投方进入后减轻经营压力，轻装上阵，继续开疆拓土。

相比其他房企，泰禾股权结构较为简单，且公司存货占总资产的比例超过65%以上，主要为地产开发项目，目前在售项目56个，其中预计销售回款10亿以上的22个项目集中分布在深圳、杭州、南京等一二线核心城市。

如果能成功引入战投，补足泰禾在销售和管理上的短板，盘活上述大量货值，泰禾的基本面有望得以改善；且泰禾的A股上市背景，对众多地产企业来说，具有一定的吸引力。

与此同时，为提升服务品质，实现多元化发展，泰禾依托在住宅领域的优势，聚合控股股东在相关服务领域的资源，提出“泰禾+”战略布局，以地产为纽带，增加教育、医疗、文化等多元服务。

以教育板块为例，去年，位于北京大兴区的泰禾首家国际幼儿园正式开园;泰禾集团与英国布莱顿公学签订中国区独家战略合作协议，未来10年内，泰禾教育将与布莱顿公学合作，在北京、上海、福州、深圳建立四所国际学校。

再譬如医疗领域，自2016年开始，泰禾地产+医疗的版图逐步扩张，先后收购ALLIANCE医疗集团、北京裕和医院，在成都建设妇女儿童医院等大型三甲医院，并与清华大学、同济大学、南开大学建立科研合作和人才培养战略。

如今，泰禾医疗已形成包括国际医院、综合临床医院及专科医院、健康管理中心及家庭医生服务站在内的“四级医联体”，将与教育、酒店、养老等诸多板块一起，共同构成泰禾在地产白银时代的价值新筹码。

泰禾曾对外表示“疫情的爆发，让全社会更加珍惜健康安全的生活环境。”经过多年的布局与落地，泰禾已成功打造包括高端物业、医疗、教育等在内的中国式美好生活。相信经过疫情的考验，这些价值理念和布局，必将焕发出更加强大的生命力。