动力煤期权今日上市，首日成交12288手

6月30日，动力煤期权在郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）正式挂牌交易。

上市仪式上，郑商所理事长熊军表示，动力煤期权是郑商所上市的第6个期权品种。作为价格的保险，上市动力煤期权是对动力煤期货的有益补充，有利于引导更多产业客户、机构客户参与交易，优化市场投资者结构，不断提升市场运行质量，增强市场韧性；有利于丰富风险管理工具，更好满足产业企业多样化精细化避险需求，助力保障相关产业链、供应链稳定；有利于进一步完善煤炭价格形成机制，更好服务煤炭和电力市场化改革，维护国家能源安全。

成交数据方面，上市首日，截止6月30日收盘，动力煤期权成交12288手，持仓量5339手。

南华期货期权研究员周小舒对第一财经记者分析称，整体来看，今日动力煤期权定价合理，流动性适中。其中动力煤期货价格上涨，期权看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权。动力煤期权主力合约ZC009和次主力合约ZC011流动性较好。

期权波动率情况方面，周小舒称，今日动力煤期权隐含波动率变化不大，主力月（009）平值合约隐含波动率全天围绕18%波动，与挂牌基准波动率差别不大。截止收盘主力平值期权隐含波动率为17.92%，期货20日历史波动率为16.40%，隐含波动率略高于历史波动率，符合商品期权特点。动力煤期权波动率呈现微笑状态，实值期权、虚值期权隐含波动率偏高，平值期权隐含波动率偏低，符合期权性质。从波动率期限结构来看，动力煤期权波动率呈现近高远低的状态，表明市场近期不确定性较高，远期不确定性偏低。

合约设计个性化

与郑商所已上市期权相比，动力煤期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。对此郑商所相关负责人对相关制度要点进行了解读。

具体看来，动力煤期权最小变动价位数值最小（0.1元/吨）。从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2。动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，也在此范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合对冲的需要。

动力煤期权活跃月份期权合约挂出标准与化工品种PTA、甲醇期权保持一致。“考虑到动力煤期货非主力合约月份引入做市商，成交及持仓均有所提升，该设计既能及时满足市场交易需求，也有利于集中市场流动性。比如，按照合约规定，动力煤期货某合约在某个交易日单边持仓量达到10000手（单边）以后，其对应的期权合约将在第二个交易日挂出。”上述郑商所相关负责人介绍称。

郑商所相关负责人还提到，针对性设置动力煤期权行权价格间距。动力煤期货上市以来，价格主要在300元/吨至700元/吨的区间内波动。根据动力煤期货价格运行区间，以500元/吨为分界点，分别设置5元/吨和10元/吨的行权价格间距。动力煤期权行权价格间距与行权价格的比值在1%至2%之间，与国内商品期权及国际成熟市场惯例基本一致。

此外，今日挂牌交易的合约包括标的月份为2009、2010、2011及2101的动力煤期权合约，每个挂牌合约月份分别挂出13个看涨期权和13个看跌期权（包括6个实值期权合约、1个平值期权合约和6个虚值期权合约），共计104个合约。

产业机构怎么看

据了解，煤炭是我国具有兜底保障性质的重要能源，也是重要的工业原料，其价格的平稳运行关乎国计民生和国家能源安全。在我国煤炭消费总量中，动力煤消费量约占四分之三，市场规模大，涉及上下游产业多，与国民经济、区域经济发展关系密切，产业企业规避风险需求高、迫切性强。

中国（太原）煤炭交易中心研发中心主任史志如认为，动力煤期货自2013年上市以来，吸引了越来越多产业客户和机构参与，价格发现、规避风险功能得到有效发挥，期货市场服务实体经济的理念和作用得到了很好的体现。动力煤期权的推出，将进一步丰富煤炭行业避险工具，进一步满足涉煤企业个性化和精细化的风险管理需求，促进期货市场服务实体企业的能力持续提升。

兖矿（海南）智慧物流科技有限公司期现结合部总经理韩朝宾称，动力煤期权的上市为公司的风险管理提供一种更新的管理工具，即满足了公司业务部门更为多样化的套保需求，也有助于公司管理层进行更为精细化的风险管理。同时，由于期权套保资金成本相对较小，而且部分条件下无需支付保证金，在一定程度上降低了公司套保成本，也缓解了公司资金周转的压力。

国投安信期货研究员首席分析师高明宇对第一财经记者称，动力煤期权的推出符合产业客户及投资机构的期待，近年来动力煤价格多呈现区间波动的特点，期权工具的问世有助于投资者把握非线性交易机会。通过期货与期权、期权价差组合策略的灵活运用，市场参与者能够更好的把握单边行情初期、中期及后期等不同阶段的交易机会，提升风险管理和财富管理的效果和效率。从国外成熟品种的衍生品市场来看，期权的市场规模显著大于期货，动力煤期权的上市也是国内基础能源品种的衍生品市场日益成熟的标志。