行业业绩大增 政策利好不断 龙头券商配置价值凸显丨牛熊眼

周五早盘，券商板块涨幅明显。截至发稿，华林证券、财通证券涨停，太平洋、东吴证券、东方财富等涨超4%。板块内个股无一下跌，板块指数上涨近3%，位列行业涨幅榜第三位。

据新华社消息，中共中央政治局7月30日召开会议，会议提出要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。

山西证券研报数据显示，2020年上半年证券行业合计实现营业收入2,134.04亿元，同比增长19%；实现净利润831.47亿元，同比增长25%。各细分业务同比均实现两位数增长，其中，投资收益（含公允价值变动）702.74亿元，同比增长13%，营收贡献率32.9%居于首位；投行业务收入合计253.17亿元，同比增长最多，增长率达到28%。

渤海证券研报认为，券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值。

山西证券研报指出，政策加持下龙头券商优势更加明显。在注册制的推动下，投行IPO项目集中度提升，同时注册制要求券商更强的定价能力和销售能力，对综合服务能力提出更高的要求。资管业务主动管理转型，头部券商表现出更强的优势。头部券商权益乘数有安全提升空间，优质客户储备丰富，费用类业务拓展能力较强。在政策优势的加持下，在业务竞争中具有明显竞争力，并购重组其他券商的资本实力也更强。

万和证券认为，中国证券行业正面临重要的发展机遇期，资本市场的重要性逐步提高，直接融资对实体经济的支持力度将持续加大，在这一背景下，中国迫切需要打造高质量，具备国际竞争力的投行队伍。从近期的银行获券商牌照的传闻到证监会鼓励券商并购重组，可以看出监管机构提升证券经营机构国际竞争力和推动行业高质量发展的决心。在系列政策组合的催化作用下，认为证券行业分化进程将加速，头部集中化趋势难以逆转，马太效应将愈发凸显，强者恒强。券商板块近期整体反弹后经历小幅回调，当前估值基本已修复至历史估值中枢。但长期来看，券商板块在业绩修复及政策红利释放的双重驱动下仍具上行空间，应积极保持对龙头券商的长期关注。