中信证券：预计后续LPR下行难度较大，宽信用步伐也将放缓

中信证券表示，二季度货币政策执行报告表述向政治局会议靠拢，对后续经济增长的判断较为乐观，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，经济将回升至潜在增速水平，政策关注点在于稳增长和防风险的长期均衡。具体到货币政策层面，要求总量政策适度，综合运用多种货币政策工具，但删除了“总量政策”，要一步发挥结构性工具作用。面对三季度政府债券发行高峰，预计央行大概率仍然以短端流动性操作对冲政府债券发行对资金面的影响。信用扩张层面，央行要求贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配，M2和社融增速保持合理增长。我们预计下半年宏观杠杆率的扩张将迅速放缓，同比增幅可能走平或小幅回落。前期超宽松的货币政策推出后，宽信用步伐也将放缓。预计后续LPR下行难度较大，存量贷款定价基准转换仍然是降成本的主要来源。