大咖论市 | A股市场高低切换，“坚守阵线”or“顺势而为”？

周四（8月20日），沪指失守3400点。

近期市场风格发生了高低切换，科技等高估值板块逐渐“失宠”，而低估值板块依靠较高的“性价比”获得资金青睐。对此，公募基金认为，市场在短期震荡后将趋于稳定，后续市场风格将趋于平衡。

股市重回结构性行情

市场连日来做多气氛不浓，缺乏可持续的主线。

招商基金认为，市场短期仍将处于区间震荡的格局，部分前期涨幅较高的板块存在较强的获利回吐压力，但同时国内流动性并未明显收紧、金融地产等权重股估值仍在低位，整体指数或仍有一定上行空间。

在此背景下，海富通基金称，股市重回结构性行情，建议坚守长期主线。

经过了前期市场的强势上涨，近期市场调整震荡，原因之一在于投资者主流配置的品种，估值已到达相对高位。

此外，近期信贷数据显示，货币政策边际收紧，流动性转向合理充裕。且外部因素的扰动，也压制了市场的风险偏好。

对于后市走向，在经济未见强复苏，通胀压力不大的情况下，很难看到货币政策强力收缩。市场在短期震荡后将趋于稳定，后市预计仍将以结构性机会为主。

景顺长城基金总结了对当前宏观环境的几点看法，首先是复苏继续，但斜率放缓，结构分化；其次是信用扩张放缓，但货币信用双紧概率不大；最后是市场风格再平衡。

随着工业企业盈利逐步修复，19年中以来创业板指业绩趋势性占优的格局将有所弱化，下阶段市场风格将趋于平衡。

“便宜”才是硬道理

当前资金的偏好已经从科技等高估值板块转向金融地产等低估值板块，那么投资者是该“坚守阵线”还是“顺势而为”呢？

景顺长城基金指出，7月PPI逐步回暖，同比向上的拐点或已经出现，低估值顺周期品种基本面修复的预期也越来越强。预计后市进入区间震荡格局，结构上，可关注经济修复、PPI回暖推动的低估值顺周期板块，特别是中报已有验证的细分龙头。

招商基金也表示，预计板块间的高低位切换仍将延续，建议关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产、后周期消费、低估值的金融和建筑板块等。

对于消费、医药板块，则继续精挑细选、存优去劣。

不过从中长期来看，南方基金称，科技、医药、消费仍是中长期的市场主线，短期公用事业、周期等低估值板块存在修复机会，但基于当前宏观环境和行业基本面情况，发生大级别风格切换的概率不大。对于中长期资金，主线板块的回调可能是再次买入的机会。

文中涉及的部分相关行业主题基金有：国泰国证房地产（160218.OF）、信诚中证800金融（165521.OF）、广发中证基建工程A（005223.OF）、广发中证基建工程C（005224.OF）、华宝中证医疗（162412.OF）、银华消费（161818.OF）等。

（绝对值 柯清俊）