佳兆业冲刺千亿关口 财务基本面呈现改善趋势

“旧改王“佳兆业（01638.HK）希望扔掉“负债高企”的标签。

8月27日，佳兆业发布2020年中期业绩报告，上半年集团实现收益同比增长11%至222.97亿元，公司持有人应占核心净利润同比增长25.7%至34.61亿元，毛利同比增长12%至75.39亿元。受益于低成本旧改项目转化土地，佳兆业毛利率同比增长0.4个百分点至33.8%，仍处于行业较高水平。

作为根植于深圳的房企，佳兆业过半的合约销售额、土储面积来自粤港澳大湾区。尤其是深圳更是占据了佳兆业土储货值的30%。这与往年几乎没有明显差别。

具体到合约销售的城市能级来看，佳兆业来自一线城市的合约销售比重由去年同期的48%下行至本报告期的39%；二线城市在合约销售额中的比重进一步提升至51%。

历经过锁盘危机、破产风波，到债务重组，穿越重重危机逐渐恢复元气的佳兆业，相比其他房企对于财务层面的风险要显得更为审慎。“调结构、降负债”也成为佳兆业近几年风险控制的重中之重。

财务盘面近几年一直是公司管理层着墨的重点。

本报告期内，佳兆业的资产负债率由2019年底的79.4%下行0.7个百分点至78.7%。与之对应的现金及银行存款由2019年底的370亿元同比增长9%至405亿元，销售回款率也由2019年底的75%持续上行至于87%。尤其是佳兆业的净负债率由2019年底的144%进一步下行14个百分点至130%。早在2016年，这一财务指标录得308%。

具体到债务结构来看，佳兆业本报告期内长债短债比录得2.85，较2019年的2.67上升了0.18，债务结构进一步优化。

今年至今，佳兆业平均融资成本为8.8%，其中境内融资成本为7.8%，较上年末下降20个BP；境外上半年新增借款的综合成本较去年下降290个BP，与主流房企的差距进一步缩小。

言及公司在财务层面的改善，佳兆业首席财务官吴建新直言：“我们的中期目标是，通过加速回款、加强运营、提升利润及引入战略投资等措施，使净负债率降至100%以内。”

佳兆业高级顾问谭礼宁进一步指出，希望年底净负债率降至120%。“一是，在适合的时候做一些回购，我们之前也做过回购；另外，会有一些长债换一些短债；此外，我们也在海外拓展，除了发债以外，还有一些融资渠道比如说银行贷款。”

整体来看，佳兆业的财务基本面正处于2015年危机之后最好的状态。

业绩方面，2020年于佳兆业是冲击千亿的最后一年。2019年，佳兆业实现合约销售额881.2亿元，公司行政总裁兼执行董事麦帆在2019年度业绩会上明确表示，尽管受到新冠肺炎疫情影响，但公司会全力推进项目建设和销售节奏，2020年的1000亿元销售目标保持不变。

在本次中期业绩会上，麦帆也指出：“集团将加快供货推货，下半年整体可售资源约1200亿元，可售面积约660万平方米，保持正常去化即可达成千亿目标。”

旧改项目转化方面，今年上半年佳兆业转化5个旧改项目，预计下半年仍有5个深圳的旧改项目实现供地。

上半年，佳兆业也在持续推进人事换防。早在今年5月，五年老将吴建新正式出任公司首席财务官。他与空降的联席首席财务官孙暐健联手打造佳兆业的财务体系，二人分别负责境内、境外的融资和财务计划。同时，集团董事局主席郭英成的儿女郭晓群、郭晓亭也正式进入了核心管理层，这也被外界视为二代接班的标志。千亿目标近在咫尺的佳兆业，无疑正站在一个新的节点，是否能够持续降低负债率、不断扩展公司各项业务边界仍有待观察。