造车新势力齐聚美股！小鹏汽车正式登陆纽交所，机构这样解读

8月27日，继蔚来、理想汽车后，小鹏汽车在纽交所挂牌上市。

小鹏汽车成立于2014年，于2016年正式发布了首款纯电动SUV——小鹏汽车BETA版。

2017年6月12日，小鹏汽车宣布完成22亿元A轮融资，由优车产业基金领投。

2017年12月15日，阿里巴巴正式投资中国电动汽车创业公司小鹏汽车。

2020年8月，小鹏汽车正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”。

此次，老虎证券担任小鹏汽车的承销商，最终订单共计24亿美元。针对此次小鹏汽车上市，老虎证券做出了相应解读：

今年上半年在美股上市的中概股很多，形成这一波上市潮的原因是什么？为什么新造车会扎堆上市？

老虎证券创始人及CEO巫天华：

扎堆赴美上市背后其实是中国新经济公司在政策和技术多项因素驱动下的积累，很多是四五年前或更早这一波新经济公司经历发展，到了集体收获果实的时候。因为上市不是一个突然的决定，对于公司来说，这至少需要提前半年到一年的筹划。公司选择何地上市都是按照自己的节奏和需求综合评估的结果。从美股来看，新经济公司审核快，目前依然聚集全球最多、最活跃的投资者，是吸引中国公司去上市的重要原因。并且还能看到的是美股现在所处的估值依然接近历史制高点水平，能给予公司和投行承销好的回报。今年，美股IPO市场相较于去年呈现明显复苏迹象，从上市环境来说是历史上的好时机。特别是疫情爆发以来，投资者对科技和医药新经济公司的青睐程度更高。另外，新经济公司一般在美股有对标，相对来说定价和估值以及在流通性方面会略胜一筹。对于新造车企业来说，在美国有特斯拉进行对标，市场对电动汽车行业非常认可，会格外吸引这些公司赴美上市，这也是之前理想汽车IPO获得超额认购的主要原因之一。

目前新造车的普遍估值逻辑是什么？有人说新造车是互联网估值逻辑+特斯拉概念加成，在您看来又是什么样的？

老虎证券投行业务合伙人：

新造车背后是从研发、生产、到销售、再到服务在内的几乎整个汽车生命周期，因此导致财务和业务上和互联网有不少相似的地方。比如财务上，因为巨额的研发费用，新势力造车往往前期不盈利，这个和云计算很像，这方面都可以用市销率来去估值。同时，后期又有机会实现规模化，降低边际成本，也可以用自由现金流折现来取代传统汽车用PE估值的方式。与互联网相似，投资者在衡量一家新造车企业时通常看中这个细分市场的成长性以及这家公司是否拥有能成长为行业龙头的技术潜力和团队。具体来看，随着特斯拉在上海落户加速带动国内电动车产业链技术升级，再叠加中国政策扶持及人口红利的因素，中国有望成为全球汽车产业电动化、智能化的核心市场，规模发展潜力巨大。另一方面，特斯拉的制造本土化将有助于降低成本和售价，比如今年model3已经数次降价。未来的市场可能是一场性价比的竞争，而更低的价格门槛也有利于电动车在二三四线城市的普及率，和拼多多、京东做下沉市场的逻辑类似。另外，在判断公司估值时，投资者也或会参考在美股已经上市的新造车企业。由于美国具有全球最多样的投资者群体、专业投资者对于电动车产业认知比较深入，且市场流动性好，这些美股上市的EV公司的市值或被拿来做对标。目前，特斯拉最新收盘市值已经超过4000亿美元。