化工品旺季开启 关注细分龙头 中长期布局四条主线丨牛熊眼

根据百川资讯统计，上周涨幅居前的化工产品有：轻质纯碱（13.87%）、重质纯碱（13.25%）、聚合 MDI（9.47%）、液氯（7.08%）、PTFE 分散乳液（6.56%）、双酚 A（6.12%）、糊树脂皮革料（5.85%）、碳酸二甲酯（5.52%）、ABS（5.05%）、POM（4.53%）等。

兴业证券认为，宏观经济趋弱预期下化工行业进入景气下行周期，中国化工产品价格指数由2018年5800点的高位下跌，虽然目前已从3月份的3300点底部回升至3600点左右，但化工品价格普遍仍有明显回落，大部分产品价格已经远远低于历史平均价位，部分甚至已经跌入历史价格区间的后10%，行业盈利已经有明显回落。展望未来，当前位置下对于化工品价格趋势无需过于悲观，部分产品价格已经进入全行业普遍亏损阶段，继续向下空间已经非常有限，且整体产品价格向上的概率高于向下概率。

中长期布局四条投资主线：

（1）产业格局重塑的关键力量：具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业。

（2）需求偏刚性的子行业：农化产业：农药产品赛道加剧分化，“三磷整治”优化化肥行业格局。添加剂：维生素行业格局或中长期有序，需求受猪瘟影响逐步消化；消费习惯改变、饮食健康推广等打开甜味剂需求空间。

（3）化工新材料：成长空间广，政策助力进口替代加速，新材料迎发展良机。重点推荐半导体材料、锂电材料、催化材料、显示材料及5G材料。

（4）周期底部向上的行业：轮胎：轮胎行业成本降低，海外布局进入收获期；氨纶：氨纶行业长期低迷，行业整合加速，未来可期。

重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、恒力石化、联化科技、金禾实业、龙蟒佰利、新和成、国瓷材料、华峰氨纶、新洋丰、利尔化学、桐昆股份、卫星石化、雅克科技、福斯特、新宙邦等。

开源证券认为，据Wind数据，2020年二季度单季度，已披露2020年中报的364家化工上市公司实现了营业总收入合计14845.75亿元（同比-23.36%，环比-1.03%），归母净利润180.82亿元（同比-74.64%，环比从一季度的-193.16亿元扭亏为盈）。整体来看，受疫情影响，终端需求不振，2020年一季度化工需求及成本两端支撑不足，化工品价格加速下行至近十年间的底部；进入二季度，海外疫情持续蔓延且形势严峻，原油价格暴跌至负值，全球经济动荡、进出口受阻，我国化工企业继续承压前行；而在多项政策扶持下，随着复工复产稳步推进，国内需求端率先复苏，将近8成的化工行业上市公司业绩于2020年二季度好转或扭亏。相较而言，在受政策托底、内需支撑等的子行业中，企业业绩受NCP疫情的冲击相对较小；在防疫物资催生新需求、顺应国产替代趋势、产业集中进程加速等子行业中，部分龙头企业绩则大幅超预期增长。继续坚定看好至暗时刻过去，后市化工行业需求、业绩将迎来整体性复苏。

建议关注供需格局向好、产品价格已调涨或计划调涨的化工子行业，并继续看好价值被低估、现金流量健康、业绩向好的化工子行业龙头。

受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成等；

                【弹性标的】金石资源、桐昆股份、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣等。