A股节后开门红，北上资金“唱主角”，聪明钱早已暗暗布局

节后A股的“开门红”中，北上资金再一次站在C位。

10月9日开盘后，北上资金便展开单边流入势头，截至收盘北向资金净买入112.67亿元，创下7月6日以来的新高。

尽管整体来看，北上资金在9月份为净卖出，不过北上资金也在下跌中悄然布局了一些顺周期板块。短期来看，北上资金再一次成为“聪明钱”的代表。

也有机构人士提醒，外资中也有注重短期择时、“嗅觉”灵敏的交易型资金，这类资金与传统意义上着眼长线投资的配置型资金不同，他们更像是“假外资”，但长期来看配置型外资才更有代表性。

北上资金唱“主角”

在9月份A股的下跌中，北向资金同样是出现了净流出。在9月份，北向资金整体净卖出327.73亿元。尤其是9月21日以来的8个交易日，北向资金连续净卖出，8个交易日共计净卖出287.88亿元，其中9月24日净卖出121.68亿元。

不过在长假后的第一个交易日，北向资金一改前期净卖出的态势，早盘开市后便开启“买买买”模式，早盘单边涌入，上午10点30分左右便已经净买入过百亿，午后高位横盘，截至当日收盘，北向净买入112.67亿元，单日净买入额创出今年7月6日以来新高。其中，深股通净买入91.13亿元，创下今年4月14日以来新高。

在北上资金的带动下，10月9日，A股迎来十一长假后的“开门红”，截至收盘上证指数上涨1.68%，创业板指上涨3.81%，光伏、动力电池、苹果板块等飙涨。

复盘北上资金与A股的走势可以看到，在2018年以前，北向资金净流入与沪深300的涨跌幅相关性较小；而在2018年之后，相关性有所上升。

需要看到的是，市场上也存在着对北向资金的两种解读，即北向资金分为配置型资金和交易型资金。相比配置型资金的长线投资，交易型资金更喜欢快进快出，交易频率明显更快。

对于这类交易型的北向资金，其喜欢快进快出、嗅觉灵敏，但与传统意义上坚持价值投资长线投资的外资不同，也被称为是“假外资”。

记者也了解到，出于交易便利性考虑，一些量化基金、对冲基金会托管于外资投行的PB系统。

由于这些外资与A股关联性逐渐增加，当外资持续性流入存疑时，也可能会增加市场的波动，比如美股出现调整，外资或需要回流补仓等。

不过，对于交易型的北向资金，不少机构人士也认为参考意义不大。

比如有券商称，一方面，短期的海外波动、汇率调整以及指数纳入预期都可能引发交易性资金短期的大进大出，而交易性资金占比趋势回落，并非外资主力；另一方面，北上主流的配置型资金投资偏好相对稳健，大消费依旧是长期外资增配主线。因而，短期北上资金的大进大出不必过度关注，交易性资金的短期调仓也不宜盲目跟随，长期趋势才是关键。

“聪明钱”悄然布局

外资一向被称为是“聪明钱”的代表，事实上也的确如此。

在9月份的北向资金净卖出中，宁德时代（300750.SZ）、长春高新（000661.SZ）、比亚迪（002594.SZ）则逆势获得北向资金的增持。统计显示，北向资金对这几只个股分别增持了25.23亿元、11.57亿元和10.22亿元。

进一步来看，北向资金持仓占到流通股比例超过2%的17只股票中，相当部分比例是帝尔激光（300776.SZ）、新天绿能（600956.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、易成新能（300080.SZ）等新能源板块上市公司。

10月9日，光伏板块掀起涨停潮，通威股份（600438.SH）、福斯特（603806.SH）、晶澳科技等纷纷涨停，阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）则分别大涨16.26%和14.11%。光伏龙头隆基股份（601012.SH）大涨9.32%，市值逼近3100亿元，成为史上市值最高的光伏企业。

长期来看，2017年以来，按照陆股通持仓市值构建组合，并每季度进行调仓，这一策略相较沪深300指数取得了显著的超额收益；中金公司研究部将外资持仓比例最高的百大股票作为一个整体，回溯了其长期表现，发现其等权组合表现明显优于剩余股票所构成的等权组合。

不管是短期还是长期，外资的成功操作令不少投资者将其视作“聪明资金”，尝试“跟着外资买股票”的直观原因。

然而，“专业性突出和长线风格使得外资相较于普通投资者或许会有优势，但外资的投资选择也很难最优。一方面因为规则限制，外资投资标的和交易策略的选择面更窄，因而吃亏；另一方面外资对A股市场特点和上市企业经营方面的理解会有少许劣势。”一位私募基金人士对第一财经称。

进一步可以看到，9月北向资金集中流出消费、金融等重仓行业，而逆势增持了光伏、化工、汽车等顺周期板块。

对于顺周期，融通基金副总经理、权益投资总监邹曦的观点颇有代表性。在邹曦看来，在新的经济增长阶段，顺周期投资的重点应当放在中长期结构性产业趋势有利、盈利增长持续性和稳定性较好的行业和个股。

“一方面在顺周期状态下盈利增长超预期概率较大，另一方面其混同于整个周期板块的较低估值水平存在很大的估值提升空间，从而会出现估值和盈利双升的‘戴维斯双击’的投资机会。这一类投资标的主要在工程机械、重卡、水泥、消费建材、工业自动化等行业，也是我们持续看好的方向。”邹曦说。