大咖录丨50倍估值仍可看高一线，电池片龙头值得期待

张文臣

太平洋证券电力设备新能源行业首席分析师

太平洋证券电力设备新能源行业团队负责人

2018年“天眼”最佳证券分析师第一名

2017年金融界“慧眼”量化评选最佳分析师第三名

3月份以来，光伏板块一路飙涨，平均动态市盈率高达54倍。缘何上涨？估值是否已过高，未来还有空间吗？整个产业技术迭代的方向是什么？链条上哪个环节更有机会？太平洋证券电力设备新能源行业首席分析师张文臣为您详细解读。

光伏行业成长性确定，50倍估值仍可看高一线

张文臣说，三大因素（海外订单快速恢复、国内“630”光伏发电项目抢装、预期未来出货量会持续增加）助推了光伏板块的上涨。尽管平均市盈率已超50倍，但光伏产业链很长，不同环节的公司估值有所不同，不能按平均市盈率来定价板块价格。他认为，至少五年内光伏行业成长性非常确定，估值可以略高，未来行业仍有投资机会。

单晶已基本替代多晶，双玻替代单玻趋势确定

从光伏产业链条上看，包括工业硅→多晶硅→硅片→电池片→组件（光伏玻璃、胶膜、边框）→逆变器→运营商环节，技术进步是整个产业发展的核心动力。行业经历了从多晶到单晶，从普通组件到Perc高效组件两轮大的技术革新。在张文臣看来，由于单晶比多晶的光电转换效率更高，目前已基本替代多晶，未来转换效率或由22.7%进一步提至24%。

从组件环节看，由于双玻可以提高组件约10%的功率，所以，双玻替换单玻的路径非常确定，这正是近期玻璃价格高位运行的催化剂。

技术变革将发生在电池片环节 看好此环节龙头企业

张文臣说，未来在电池片环节会继续发生技术变革，比如异质结(HIT)电池，目前仍在实验阶段，实验室的光电转换效率可达25%以上，但尚待大规模产业化，看好此环节技术储备充足的龙头企业。