资产转让助中国石化三季度扭亏为盈

10月28日下午，中国石化（600028.SH）发布第三季度报告，归属于母公司股东的净利润终于扭亏为盈，不过业绩转好的主要原因是资产转让给国家管网公司带来的收益。

财报显示，2020年前三季度，中国石化实现归属于母公司股东的净利润为235.07亿人民币，上半年这一数字还是净亏损228.82亿元人民币，也就是说，第三季度归属于母公司股东净利润高达463.89 亿元人民币。

看起来中国石化似乎在第三季度实现了扭亏为盈，然而实际上，前三季度的扣非净利润仍然为负，净亏损102.57亿人民币，也就是说，中国石化并没有依靠主营业务实现前三季度总体业绩的扭亏为盈，归母净利润的增加主要靠管道公司重组带来的500多亿现金对价。

中国石化在财报中指出，公司于2020年9月30日完成有关油气管网交易的资产交割，相关交易资产增值对盈利的贡献计入第三季度。根据公告，管网集团重组交易完成后，中国石化将总共获得约526.55亿元的现金对价。

根据公开报告，中国石化将所属天然气管道、原油管道相关公司的股权以471.13亿元的价格转让给国家管网集团，以获得国家管网集团增发的471.13亿元注册资本；其全资子公司中石化天然气公司将所属天然气管道相关公司股权以415.09亿元的价格转让给国家管网集团，以获得国家管网集团增发的228.87亿元注册资本及支付的186.21亿元现金；控股子公司冠德公司将下属中石化榆济公司100%股权以32.20亿元的价格转让给国家管网集团以获得国家管网集团支付的现金对价；控股子公司销售公司将所属成品油管道资产以308.13亿元的价格转让给国家管网集团以获得国家管网集团支付的现金对价。

光大证券分析师吴裕认为，管网集团重组提升了中国石化管道板块的盈利能力，考虑到中石化在管网集团中持有14%的权益，国家管网集团的重组能够为中石化额外带来13.54亿元的业绩增量。

值得注意的是，在管网资产的划拨转让之外，中国石化的主营业务也在一定程度上获得了改善。第三季度勘探及开发事业部的息税前利润为131.6 亿元，炼油事业部实现息税前利润315.5 亿元人民币，营销和分销板块息税前利润为人民币182.4亿元。而上半年，勘探及开发事业部、炼油事业部的营业利润均为负值。

在逐渐抵消掉库存损失之后，随着国内成品油需求的回升，中国石化的营收情况也在逐步好转。华泰证券分析师刘曦认为，国际油价深跌之后企稳反弹，石化行业中部分偏下游的子行业伴随需求企稳，在低油价条件下盈利有望出现明显改观，并有望逐步传导至产业链中上游。