投资者该如何迎接2021年？花旗、大摩、高盛这么说

新冠肺炎疫情、美国总统选举、辉瑞疫苗……2020年的全球市场在纷扰的消息中起伏，从3、4月的暴跌到随后脱离经济基本面大幅反弹，令投资者一头雾水、雾里看花。

在2020年仅剩下1个多月，即将迈入2021年之际，多家华尔街投行发布了2021年经济展望报告，其中又给出了哪些投资建议？

花旗：投资者应布局更加便宜的英国股票

在15日的展望报告中，花旗包括罗伯特·巴克兰（Robert Buckland）在内的策略师团队预计，随着市场预计明年美国经济将复苏，美国国债收益率将上升，10年期美债收益率有望攀升至1.25%，而美国国债遭到抛售将进一步推动美股从成长股向价值股的轮动。

基于此，花旗还给出了一项“激进”的2021年短期策略：买入英国股票，而不是估值更高的美股。报告称：“在区域层面，如果美国国债的名义收益率升至1.25%，英国股票的表现将超过美股15%。”

事实上，伴随市场预计新冠肺炎疫苗将取得进展的乐观情绪，投资者已逐渐转向一段时间以来涨幅落后的能源股和金融股，这使得英国富时100指数在11月已上涨了13%，同期标普500指数上涨了约10%，在上周五（11月13日）创下历史新高。不过从全年来看，英国富时100指数仍下跌16%。

除了英国股票，花旗团队还建议投资者增持澳大利亚的股票。从板块层面，花旗认为接下来能源、金融、工业类股会比科技、医疗健康和消费类股更受欢迎。

但花旗也强调称，这一板块轮动是短期的。“当国债收益率达到1.25%后，投资者对国债的抛售就会停止，板块轮动的主要驱动力也将消失，尤其是对金融股而言。”花旗称，“因此，我们不会将这种成长股到价值股的轮动视为持续多年的大转换。”

摩根士丹利：经济将现V形复苏，有利股票、企业债

在2021年展望报告中，摩根士丹利包括谢茨（Andrew Sheets）在内的策略师团队表示，预期的V形经济复苏、新冠疫苗问世前景更加清晰以及持续的政策支持都将为2021年的股票和信贷市场提供有利的环境。

“就如同‘常规的’后衰退时期剧本，2021年全球经济的复苏是可持续的、同步的，并得到多方政策支持。”基于此，其认为投资者应“保持信念，相信复苏”。

而出于对全球经济V形复苏的判断，摩根士丹利建议投资者超额配置股票和企业债，放弃持有现金和政府债券，并抛售美元。此外，其预计市场波动性将下降，投资者应对大宗商品市场“保持耐心”。

不过，摩根士丹利团队也并不认为市场上行的道理会平稳无阻，反之，指出市场“仍然存在重大挑战”，风险包括疫情在今年冬季的情况糟于预期以及相关政策在长期恢复到紧缩。

具体而言，摩根士丹利对各市场给出如下预判：在基本情况下，标普500指数在2021年底升至3900点；美国10年期国债收益率将在2021年底达到1.45％；美元指数到2021年底将再贬值约4％；在信贷市场，最为偏好杠杆贷款，随后是高收益债券，最后才是投资级债券；由于预期的经济复苏，将2021年黄金的预测均价从之前的1950美元/盎司下调至1825美元/盎司。

高盛：经济增长和超宽松政策有利于周期性资产组合

高盛在近日发布的2021年十大投资主题报告中预计，明年全球经济有望复苏。高盛的基本假设是安全有效的新冠疫苗获得监管批准，这对全球经济前景至关重要。

其称，在接下来的几个月中，市场应更多关注疫苗的前景，而辉瑞试验疫苗的早期迹象表明，在疫苗功效方面，前景比预期得更乐观。同时，辉瑞和Moderna都将在下个月之前得出更完整的3期试验结果，未来1～3个月内，还有几家公司将发布临床试验结果。如果这些疫苗的有效性和安全性相对较好，则在未来12～18个月内，世界上大部分人口有望接种疫苗。

此外，高盛还认为，大多数政府的政策将会继续支持经济的持续复苏。全球多家央行在2021年至少会将政策利率维持在实际最低水平，今年欧美的财政和货币政策支持也应有助于降低任何暂时性封锁的影响。

如果能够广泛接种疫苗，并且各国能继续提供友好的货币和财政政策，高盛表示，全球经济有望在2021年恢复到疫情前的水平。基于此基本判断，高盛认为周期性资产将在2021年录得良好表现。

“在2021年，全球有望实现更广泛、更深入的全球经济扩张，这将有利于总体上具有风险的资产，尤其是对经济增速敏感度最高的资产，包括大宗商品、周期性股票和新兴市场。”而目前，高盛称，经济学家预测的2021年全球实际GDP增长6％尚未完全反映在市场定价中。例如，在今年标准普尔500指数虽然上涨，但收益却非常狭窄，即约占指数市值的五分之一的“ FAAMG”（脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌）上涨约40％，而其余板块仍在下跌。

此外，在全球经济复苏的宏观背景下，高盛建议在债券方面，投资者可以考虑一些“质量较差”债券，风险资产的波动溢价也将进一步正常化，通胀预期也在回升。由此，美元和美国国债等避险资产应继续跑输大盘。