券商晨会观点速递

①海通证券：看好农历年前后出现春季行情，积极布局明年春季行情

海通证券指出，当前外围扰动因素仍在，但随着明年外需复苏预期和美总统换届预期的逐渐兑现，配合明年年初流动性压力缓解预期，我们继续看好农历年前后出现春季行情。操作上，淡化年底指数震荡扰动，积极布局明年春季行情，十四五规划和中央经济工作会议皆重点强调战略性科技领域和解决供应链担忧，所以当前是分批布局科技类行业的好机会，通信、电子、计算机等都处于相对低谷；另外明年一季度还要着眼于外需复苏带动下的周期性行业，化工、有色等弹性较强；金融股作为指数绝对权重，后续依旧保持修复预期，并且在春季行情到来时将充当领头羊作用。

②华泰证券：顺周期行情大概率仍可持续

华泰证券指出，四季度以来，顺周期行情回暖，与之相关的多项商品价格创年内新高。引发投资者关于顺周期行情能否持续的讨论。我们认为顺周期行情大概率仍可持续。考察典型顺周期行业起涨时间，本轮行情存在明显的从下游消费端→中游加工制造端→上游原材料端传导的轮动次序，消费端一季度开始上涨，中游行业二季度末三季度初开始上涨，原材料相关行业四季度才有明显涨幅。且上游原材料相关行业上涨与相关商品品种上涨时间基本一致，体现实体经济向好，对原材料需求增加，顺周期板块的上行存在基本面支撑，并非完全出于短期交易因素驱动。

③东北证券：指数年底突破创新高可期，3800点目标不变

东北证券在研报中称，经济修复持续，政策定调提升风险偏好，慢牛延续，年底突破创新高可期，3800点目标不变。11月生产、投资、消费数据持续修复，制造业投资和商品零售表现亮眼，经济修复仍持续；顺周期行业的盈利改善短期仍有一定持续性。央行年底超额续作MLF，同时微观流动性上外资流入、新基金发行、融资余额以及散户资金流入等均继续改善。中央经济工作会议定调货币财政政策“不急转弯”，短期市场风险偏好将上升。

④中信建投：酒企十四五规划陆续出台，目标积极，看好白酒板块

中信建投指出，年关将至，各大酒企集中召开会议，商讨十四五增长规划。从已经公布规划的酒企看（信息源自微酒网），国窖十四五规划到2025年营收要突破400亿，预计未来5年CAGR接近30%；古井贡酒到2024年实现营收超200亿，预计未来5年CAGR超16%。其他酒企十四五规划仍在陆续出炉中，头部白酒企业对十四五增长目标普遍积极（10%+增速，远高于行业低个位数增长），行业向头部公司集中趋势不变，头部白酒企业享受行业集中度提升和自身产品结构升级的双重红利，未来五年仍有望保持稳健增长。

⑤天风证券：关注短期用电需求景气带来的火电板块投资机会

天风证券指出，多地用电负荷创历史新高，电力供应出现短缺。原因：极寒天气与产业复苏共振需求端因素一：寒冷天气刺激空调负荷陡升。需求端因素二：产业复苏强劲。供给端因素：水电枯期，外送有限。影响：火电利用小时提升，短期煤价上行压力增大。关注短期用电需求景气带来的火电板块投资机会。对于火电而言，水电丰期挤压已结束，在末端强劲的需求下利用小时或将得到明显抬升，尤其是部分缺电地区火电机组将明显受益；煤价方面，短期来看上行压力较大，但在保供稳价基调下电煤高价采购不可持续。建议关注需求刺激下弹性较大的区域型火电，具体标的包括浙能电力、皖能电力、湖北能源、华银电力等。