中国经济表现强韧性 产业生产量持续上升

甘洁

我们最新一季度的《中国产业经济报告》显示：中国经济表现出相当强的韧性，生产量继续反弹。但不能忽视产业产能过剩仍然严重、投资亦疲软。

本期报告数据来源于对约2000家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调查。该调查从2014年第二季度开始已进行了六年多。调查采用电话访谈形式，样本通过对国家统计局2013年经济普查规模以上（即销售额大于2000万）的企业按行业、地区、及规模分层的随机抽样产生。

我们的样本涵盖41个行业和31个省和直辖市。根据国家统计局的划分标准，绝大多数（96%）为中小企业（用工人数小于500，营收小于4亿），而17%属于小微企业[1] （即用工人数小于300，营收小于2000万）。

2020年第三季度走势: 生产量持续上升、但投资仍然疲软

2020年第三季度反映实际产出的指标，包括生产量（62）、用电量（55）和国内订单（63）仍然明显反弹（上季度分别为：60，61和61）。

就上升的幅度而言，15%的企业生产量上升在10%以上，3.4%的企业生产量上升幅度为20%或以上。

产业景气扩散指数为50（上季度：50），显示企业经营状况和未来信心总体呈持平状态[2，3]。

而占产业大多数的民营企业仍然轻微收缩，扩散指数为49（上季度：48）。而国有企业处于扩张状态（扩散指数为61；上季度：63）。企业对未来仍持谨慎态度，投资疲软，进行扩张型投资的企业占比仅为1%。

景气指数位列前三的分别为燃气生产和供应业（77）、电力、热力生产和供应业（63）和水的生产业（62）。其中，电力、热力生产业和水的生产业分别连续十八和十五个季度位于榜单前列。本季度后五名是皮革毛皮制品业（43）、黑色金属冶炼和加工业（45）、电气机械和器材制造业（45）、非金属矿物制品业（45）和黑色金属矿采选业（46）。黑色金属冶炼和加工业连续十三个季度上榜。

挑战及重点

产能过剩继续为产业经济面临的最大挑战。三季度86%（上季度：85%）的企业产品在国内市场供大于求，反映国内需求不足的扩散指数上升一个点，为93，创历史新高。产能过剩超过10%和20%的企业占比轻微下跌，分别为60%和22%（上季度：61%和25%）。同时，反映国外需求不足的扩散指数仍处历史新高，为91（上季度：91）。

产业经济的第二大挑战仍为成本上升。本季度单位成本扩散指数为59（上季度：58），成本仍处于上升状态。有较大幅成本上升(单季成本上升超出3%)的企业占比从上季度的8%上升至11%。

成本上升主要因原材料成本带动，后者扩散指数为58，上升两个点。同时，劳动力成本持续下降，指数为29（上季度：19）。

最后，融资自2014年二季度我们开始本调查以来一直不是现阶段产业经济的瓶颈。本季度仅有0.4%的企业认为融资是制约因素。与此相应，仅有1%的企业认为资金不足，这些企业中绝大多数（74%）是生产性、而非扩张性资金不足。银行借贷态度轻微收紧（扩散指数为46；上季度：48）。

结论

疫情是继去年贸易战之后对产业的又一次打击。中国经济表现出相当强的韧性，三季度生产量继续反弹。但是产业产能过剩仍然严重、投资亦疲软。鉴于疫情有可能出现反复，全世界范围内经济恢复需要相当长的时间，产业将仍然考验。

注释：

[1] 鉴于我们是在2013年国家统计局经济普查数据库中抽样，只有一个企业为微型企业。

[2] 扩散指数所基于的问题为多选题，含类似于“好”、“中”、“差”或“上升”、“持平”、“下降”的三个选项。扩散指数的计算方法为：“好”企业百分比 +“中”企业百分比*0.5。扩散指数在0和100之间，越高代表状况越好，50为荣枯分界线。另一方面，扩散指数反映的是问题涉及的“广度”。例如，经济好转时，状况上升的企业的相对比例。但是不体现“深度”，即回答“上升”的企业到底上升了多少。

[3] 我们构造的产业景气指数包含当前经营状况、预期经营状况变化以及投资时机这三个子指标，为其扩散指数的平均。和现有的经济指数相比，该指数不仅能够衡量和上期相比的产业表现，而且反映经济的绝对景气程度，并具有前瞻性。

（作者甘洁为长江商学院金融学教授，金融与经济发展研究中心主任，MBA项目学术主任）