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LPR利率连续9个月不变,降准降息还会有吗?丨火线解读

第一财经 2021-01-20 11:07:16

作者:罗懿    责编:顾蓓蓓

LPR已经连续九个月报价不变,符合市场普遍预期。
明明:货币政策稳健中性 LPR保持不变丨火线解读

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

至此,LPR已经连续九个月报价不变,符合市场普遍预期。此外,央行当日开展了大额投放,进行2800亿元逆回购操作。

LPR保持不变已有预期

事实上,1月LPR持平在市场预期内。从上周来看,央行采用“少量多次”的手段累计逆回购160亿元,净回笼390亿元;同时开展5000亿元的中期借贷便利(MLF)操作,对1月到期的MLF/TMLF进行统一续作,相比当月到期的5405亿元缩量续作。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,央行操作符合市场广泛预期,体现货币政策“稳”字当头。进入1月以来,在市场流动性较为宽松的背景下,央行连续实施20亿至50亿元的罕见地量逆回购操作。该操作的主要目标并非是向市场“补水”,而是释放政策利率稳定信号,这实际上已预示了本月MLF利率会保持不变。

王青表示,MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来,两者一直保持同步调整。另外,近期短期市场利率保持稳定,12月以来同业存单利率大幅下行,但绝对水平仍然偏高,因此银行下调1月LPR报价加点的动力不足,1年期LPR报价保持不变。

方正证券首席经济学家颜色表示,从近期央行的表述看,逆回购操作可能将保持高频率的状态,主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位,稳定释放市场利率中枢的信号。

颜色认为,由于跨年之前流动性投放较为充足,进入1月份之后,通过适度、相机回收一些流动性,保持流动性合理充裕,小额开展逆回购并进行净回笼,表明了温和的政策态度。”

短期降准降息概率不大

“目前经济已经回到潜在产出水平,企业信贷需求强劲,货币信贷合理增长,说明当前利率水平是合适的。”央行货币政策司司长孙国峰近日在国新办新闻发布会上表示,2020年人民银行3次下调存款准备金率,共释放长期资金约1.75万亿元。目前,我国金融机构平均存款准备金率为9.4%,其中超过4000家中小存款类金融机构的存款准备金率为6%。不论与其他发展中国家相比,还是与我国历史上的准备金率相比,目前我国存款准备金率水平都不高。

他表示,下一步,央行将持续深化利率市场化改革,巩固贷款实际利率下降成果,推动企业综合融资成本稳中有降,为经济高质量发展提供良好的货币环境。

央行副行长陈雨露表示,2021年,稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度,继续保持对经济恢复必要的支持力度。货币政策要“稳”字当头,不急转弯。灵活把握货币政策的力度、节奏和重点,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

自2019年LPR改革以来,MLF利率的降低是压低LPR的主要力量,光大证券指出,未来LPR降息的动力更多地来源于加点幅度的压降,这主要取决于各报价行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

中国民生银行首席研究员温彬指出,现在央行的调控目标,无论是短期的政策利率,逆回购、MLF都保持一个不变,然后让市场利率围绕政策利率来波动。由于MLF的政策利率不变,LPR预计也会保持稳定,并不排除商业银行让利实体经济,实际的贷款利率水平可能也还会有所下降,来更好地降低实体经济的融资成本。

王青认为,1月央行实施全面降准的可能性较小,接下来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。“首先,在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下,当前中长期流动性已进入较为宽松的状态,央行降准的迫切性下降。其次,春节前市场资金面趋紧,央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。最后,全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号,与当前经济形势及政策目标不相符合。”王青表示。

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