耶伦归来：新能源车涨疯了，她所认可的美元政策如何影响中国市场？

美东时间周二上午10点，被当选总统拜登提名为美国财长的耶伦在参议院接受提名听证会。耶伦呼吁国会议员支持下一轮大规模刺激计划，同时透露拜登支持激励电动汽车行业发展并反对在疫情期间加税。听证会结束后，截至收盘美股三大指数悉数收涨，“中国造车新势力”集体收涨，小鹏汽车涨逾12%，理想汽车涨近9%，蔚来汽车涨近4% 。这也直接导致1月20日A股开盘新能源概念股大幅反弹，在短暂回调下“抱团”仍难以瓦解。

更值得一提的是，耶伦并不认为以干预的方式刻意寻求“弱美元”是合理的。近一周，美元指数反弹至90以上，人民币稳定在6.45附近，各界也认为需要警惕过度看空美元的风险。

全球发力新能源产业，“抱团”难瓦解

之所以2020年以来新能源产业链如此火爆，这也是因为“绿色”成了全球的主题。

在发达国家，欧盟已在按计划稳步落实2020年温室气体减排目标，并已提出一项到2030年至少进一步减排55%的计划；除了欧洲，美国当选总统拜登日前表示美国将重回《巴黎协定》，而绿色、新能源也是拜登竞选承诺中的关键部分；中国也提出将在2060年前实现碳中和的承诺。

听证会上，耶伦还透露，拜登将很快提交一揽子计划，以加强美国的经济竞争力，包括对基础设施的投资。同时，气候变化构成生存威胁，需要对清洁技术、可再生能源、电动汽车进行投资。耶伦表示，拜登支持恢复对电动汽车的激励措施，电动汽车是应对气候变化、为美国人创造良好就业机会的好方法；拜登希望创造一个强劲的电动汽车市场，并确保工人拥有制造电动汽车的技能。同时，耶伦表示不支持在疫情期间加税，这一切都直接刺激了美股部分板块大涨，“中国造车新势力”更是直线飙升。

当地时间1月20日，拜登将正式就职。拜登此前还承诺，就职第一天就会让美国重回《巴黎协定》。根据拜登此前宣布的计划，拜登承诺到2035年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；承诺在未来4年投资2万亿美元加强美国的清洁能源基础设施建设；未来五年内，将太阳能电池板的安装数量增加1倍，达到5亿台；逐步淘汰以燃料为基础的汽车，转而支持电动汽车。

在这种全球发力新能源的政策背景下，中国A股在2020年的“抱团”方向之一也聚焦于新能源产业链。1月20日早盘，经历短期回调，新能源板块再度发力，新能源车、锂电池、锂矿等获得大量资金涌入。

早在2020年12月，瑞银就对整车的评级进行下调，称尽管基本面强劲，但过去3到6个月中国电动车企的股价涨幅超过了100%，基于这个理由他们下调了比亚迪评级至卖出，下调小鹏评级至中性。不过考虑到成本下降、市场渗透率提高等基本面因素的支持，瑞银提高了3只股票的目标价。总体来看，瑞银的偏好顺序依次递减分别是：蔚来、小鹏和比亚迪。

瑞银提及，尽管电池成本的下降可能会给市场带来惊喜，但是市场可能低估了电动车行业日益激烈的竞争，来自特斯拉和大众这些巨头的冲击，让一些现有企业可能面临失去部分市场份额的风险。此外，中国电动车企股价强势反弹，反映出投资者对相关企业风险偏好的上升。确实，好于预期的销售额和盈利都是投资者们兴奋的原因，但是这些公司的股价几乎没有计入任何下行风险。

对此，荷宝（Robeco）中国首席投资官鲁捷此前对记者说：“电动车板块总体还是非常看好的，根据中国的‘十四五’规划，未来保有量一定会增加，但近期的风险点在于，整个板块的估值确实到了非常高的地步，尤其是下游整车行业，因此我们现在更愿意布局中游的设备和上游的原材料等相关公司，对下游采取比较谨慎的态度。”

瑞信亚太区汽车行业联系主管王斌 (Bin Wang)也对记者表示，相比中段（例如电池等），一般上游（例如锂等）、下游企业更容易获得更高的估值。

“行情永远紧随流动性，2021年的前10天，新发公募基金规模就达1500亿元，远超去年同期，尽管部分公司估值很高，但‘抱团’这些高景气行业的基金仍会继续去买这些公司，暂时还很难瓦解。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者称。

耶伦不粉“弱美元”，人民币短期趋稳

耶伦还谈到了对美元的立场，认为美元和其他货币的价值应该由市场来决定，美国不会刻意寻求美元贬值。这与特朗普政府形成鲜明的对比，特朗普任期内经常呼吁降低美元汇率来提振美国出口。1月以来，美元指数持续反弹至90以上。

不过，KVB PRIME特约分析师吴臻对第一财经记者表示，美元指数似乎并没有受到耶伦的发言影响而明显拉升，目前来到了之前上升幅度的38.2%附近，但是受到下方趋势线的支撑，上方阻力在90.7附近。

之所以耶伦不寻求弱美元，似乎也是因为暂时由民主党控制参众两院的背景下，财政刺激将发挥更大的提振经济的作用，耶伦也呼吁加大刺激力度。拜登已经公布了1.9万亿美元的财政刺激政策，相较此前的9000亿美元大幅提升，这一刺激计划包括：向大多数美国人每人直接支付1400美元，连同2020年12月批准的600美元在内，救济总金额将达2000美元；将联邦每周失业救济金提高到400美元，并延长到9月底等等。

现在看来，美元的短暂反弹并未影响人民币的强势。截至1月20日记者发稿，美元/人民币报6.4683。对于人民币汇率而言，出口是最为关键的因素之一，2021年仍被看好。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对记者表示，出口和制造业资本支出的复苏仍将维持强劲，因此将2021年年底前人民币对美元的预测修正至6.25。去年12月出口尤其强势的原因在于，发达国家剩余的假日订单以及中国对区域贸易伙伴的发货更为强劲，因此贸易顺差刷新了历史新高。“由于国内供应链的恢复和未完成的订单，我们预计未来几个月出口增长将保持强劲(不包括有利的比较基数)。美国潜在的额外财政刺激将支持居民收入，也可能进一步推动中国的出口势头。”邢自强称。