可转债市场突然闪崩，上演“熔断潮”……原因是啥？

1月27日，多数可转债下跌，中证转债指数跌0.12%，连续3个交易日收跌。

截至收盘，东时转债跌逾23%，领跌沪深两市转债，日内两次触发“熔断”；康隆转债等12只转债跌逾10%。

高溢价“妖债”闪崩，多只可转债熔断

11点可谓是今日可转债市场的分水岭。

开盘至11点间，虽然市场走势较弱，不过多数可转债下跌幅度基本在10%以内。然而11点一过，超10只可转债集体直线跳水，数分钟后跌幅超过20%，达到熔断条件。

据深交所公告，横河转债、盛路转债、通光转债、溢利转债、九洲转债、尚荣转债、三超转债、特发转债、银河转债、联得转债、晶瑞转债、凯龙转债、乐歌转债因交易出现异常波动，盘中临时停牌。

复牌后，联得转债、三超转债等可转债明显回升，跌幅收窄；溢利转债、康隆转债等小幅反弹，下跌仍超10%；东时转债则在小幅回升后再度直线下跌达30%，触及二次熔断，最终尾盘一分钟有所回升。

总的来看，今天熔断的这些可转债都是知名的“妖债”，如横河转债、蓝盾转债、模塑转债等，其中最高价超过200元的占比达60%。从转股溢价率来看，基本都在28%及以上，溢价高。

而溢价高或正是导致此次大跌的主要原因。这些遭遇“熔断”的可转债中，部分跌去20%后，转股溢价率仍超过100%。例如，横河转债，停牌时转股溢价率还高达418%；盛路转债溢价率达236%。

可转债新规即将落地，剑指过分炒作

2020年，可转债出现了大涨大跌的现象。对此，相关部门多次出手，从日常监控、提示风险到修改交易规则，在从多个维度对转债市场进行完善。

证监会于去年底正式发布了《可转换公司债券管理办法》，并于2021年1月31日实施，这意味着可转债新规将在下周一正式生效。

《管理办法》提出，要求证券交易场所根据可转债的风险和特点，完善现行交易规则，防范和抑制过度投机，同时要根据正股所属板块的投资者适当性要求，制定相应的投资者适当性管理规则；明确强制赎回条款触发前后发行人的信息披露要求；明确证券交易场所的风险监测职责等。

1月25日，深交所发文指出，正按照证监会《可转换公司债券管理办法》要求，加快制定相关配套业务规则，进一步完善可转债制度，加强可转债管理，促进市场规范发展。

可转债还能“上车”？业绩仍是主线

海通证券表示，春季行情仍在路上，对于抱团高景气标的对应的高价转债波动或仍较大，策略依然是控制仓位和回撤，对于低价券的修复，仍需要时间以及精细择券去支撑，或进行下修条款的博弈。此外，年报业绩预告陆续公布，关注业绩兑现情况的基本面导向依然是关键，板块方面维持中短期关注顺周期，中长期看好科技和消费的观点不变，对于前期回调较多的硬业绩、估值匹配且有明确催化的科技消费以及医药等细分领域可逐渐提高关注。标的方面建议关注金融（财通、国投、长证、光大等），化工（恒逸、利尔等），有色（赣锋转2、紫金），科技/成长（立讯、中天等，韦尔转债目前价格估值较高，未来若回调可关注相关机会）、消费（洽洽）、风电光伏（东缆、福20等），交运（南航、宏川）、煤炭（淮矿）。

光大证券表示，当前A股市场轮动较快，板块切换明显，预计后续市场以震荡为主。目前可转债市场整体价格水平处于历史中位，结合权益市场的走势，投资者后续可考虑以下配置方向：

1. 受前期信用债违约影响，部分中低评级转债超跌，后续具有补涨的机会。
2. 资金向头部集中的趋势还将延续，可关注前期低涨幅板块中的龙头转债，等待轮动上涨机会。

渤海证券表示，顺周期行情已进入下半程，行业轮动加速，在顺周期行业调整过程中存在波段机会，重点关注业绩稳定、基本面良好的标的。同时，考虑布局银行业中弹性较好的个券。中长期依然看好消费行业以及科技行业；风格方面，抱团行情仍未结束，优质白马券值得持续关注，在个券筛选方面应考虑有业绩支撑、性价比较高的转债。对于打新，则需要关注市场情绪，若情绪过冷或短期供给过多则需谨慎。