跌得差不多了，但是……

昨天三大指数全线下跌，跌幅较深。其中创业板大跌超过3%，沪指、深成指表现同样并不尽如人意。两市3200余只个股下跌，仅有不到600只个股上涨，显示出个股风险系数在不断升温。而且恐慌情绪有所蔓延，成交量昨天接近万亿，在连续几个交易日当中，继续表现为下跌放量状态，意味着谨慎情绪有所升温。

从带动指数下跌的品种来看，还是来自于一些头部个股为主。比如深市中智飞生物、美的集团、牧原股份、平安银行、立讯精密、爱尔眼科等都给指数带来一定拖累。相比之下，沪市中，招商银行、贵州茅台、三一重工、山西汾酒、工商银行等对指数也有向下拖累，给市场带来了一丝阴霾。与此同时，60日、120日均线在2个交易日内连续击穿，3400点失守，让3300点出现了再次被考验的可能。

实际上，自2月18日冲高以来，股指每况愈下，而且基本上反弹无力，显示出市场情绪基本处于弱势阶段，之前牛市格局再度经受考验。前期我们也强调过，大盘在震荡当中，虽然表现不错，整体趋势向上，但主要来自于少部分头部品种带动指数上扬。现在来看，这些头部品种经过分化走势和一些基金赎回力度的增强，机构投资者对头部品种的分歧开始加大，导致市场走势更加扑朔迷离。

现在来说，指数依然存在向下回落整理的需求，盘中虽有反弹，但这种反弹的力度远小于下跌动能的体现。悲观的市场氛围在外围指数表现当中，显得更加迅速，市场经过反复震荡整理之后，还有一些品种经过继续整固或者下跌寻底来演绎估值的重新定位。不过现在盘口上一元区下方的品种比较少见，目前基本上清零，因此对于低价股品种，在大盘下跌的过程中，估值修复的向上弹性开始显现，因此随着股指的下跌，特别是头部品种的下跌使得他们成为跷跷板的情形更加明显。

另外，从外围市场表现来说，美债收益率依然没有结束上涨态势，因此在1.9万亿美元刺激政策的驱动下，通胀预期不断升温，对于头部品种的估值回归的逻辑反复夯实，一旦泡沫刺破，则难免不会影响到A股市场。

所以，接下来市场行情还是要继续予以谨慎对待，特别是头部品种在没有企稳之前，大盘如果快速反弹难度较大。不过持有低位区、或者超跌品种短时间也不要过多的担忧和恐慌，调整的品种多半还是来自于高价股，低价股下跌的空间理论上应该不大。当然，对于业绩表现不好的，或者形态技术一直处于向下的驱动，则应换股操作，或等待反弹之后的减仓，来做出止损动作。

目前来看，大盘在这两天当中还是具有反弹的可能性，但如果反弹力度不足，那么还要继续整固，现在在寻底当中，风险还是比较大的，因此策略上，也要做好战略性对待，逢高减磅、逢低吸纳，整体仓位应该有一定降低。

（作者为北京博星证券首席投资顾问、所长）