3月MLF延续“量平价稳”，国债期货全线收跌，债市短期如何走？

3月15日，国债期货各品种主力合约全线下跌。

截至收盘，十年期主力合约跌0.15%；五年期主力合约跌0.11%；二年期主力合跌0.03%。早盘时间，中国十年期国债收益率曾一度跳升，从3.268跳升至3.294上方。

消息面上，中国央行今日开展1000亿元1年期MLF操作，利率维持不变。

分析认为，近期全球股市和商品出现较大幅度波动，美国国债收益率大幅收涨对国内期债有一定打压。此外，央行依然通过公开市场操作维持资金的整体宽松，3月份的MLF操作可能对市场有一定的指引作用。

3月“麻辣粉”量平价稳，LPR大概率不变

央行今日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年3月15日人民银行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。其中，MLF操作期限为1年，中标利率为2.95%，与前次持平；逆回购操作期限为7天，中标利率为2.2%，与前次持平。

考虑到本月MLF到期规模为1000亿，这意味着本月MLF延续“量平价稳”。

中信证券表示，本次等量续作MLF体现货币政策“稳”字当头的政策态度。其次，今日是缴税申报截止日叠加缴准日，同时月中国债和地方政府债供给和缴款较为密集，今日操作MLF，投放中期流动性可以减轻以上因素对资金面的冲击。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月份MLF操作利率保持不变符合市场普遍预期，体现了货币政策“稳”字当头，以及宏观政策的连续性、稳定性、可持续性。

值得注意的是，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。根据规律，当月MLF利率不动，通常LPR报价也会保持稳定。本月MLF利率不变，意味着3月22日公布的1年期LPR报价大概率保持不变。

10年期国债收益率或将在3%至3.3%震荡

MLF利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕MLF利率波动。

近期10年期国债收益率、1年期商业银行同业存单到期收益率保持基本稳定，意味着当前中期市场利率整体上持续围绕中期政策利率上下波动，运行状况比较稳定，央行无须通过扩大或缩小MLF操作规模，调节中长期市场流动性。

中信证券认为，当前美债收益率继续上行，突破1.6%，但中美利差仍处安全区间，国内利率并未跟随美债收益率上行。同时，尽管出口、通胀和金融数据等超预期导致利空尚未出尽，但是当前债市已经对利空因素反应较为钝化，并且以上短期利空因素在未来预计都会转变为利多因素。而且稳货币+紧信用的组合下，广义流动性逐步趋紧的高确定性利多债市，但明确反转信号尚未出现。本次MLF等量续作，有助于维持资金面平稳，体现央行稳健中性的政策态度，短期内10年期国债收益率或仍将在3%至3.3%的区间内震荡。

广发固收表示，3月8日至12日，国开债各期限利率品种基本与前一周持平，波动幅度有限。即将到来的4月，新增地方债限额，可能开始放量发行，资金面边际收紧是大概率事件。但是央行的态度及是否会引发资金面超预期波动，仍有待观察。预计在流动性经历考验之前，市场投资者偏谨慎观望。未来几周可能会见证收益率真正的顶部在哪，届时多头或将推动一轮逼空行情。

东吴期货表示，近期全球股市和商品出现较大幅度波动，美国国债收益率大幅收涨对国内期债有一定打压，但是因中美经济复苏先后时间差及复苏程度差异化，没有迹象表明国内的债券会跟随美债上行，国内期债对于美国收益率上行部分反馈到价格中。今年利率债额度已下达，供给高峰期将至，会利空债市，但股市继续杀估值将会对债市形成支撑，预计债市保持震荡格局。策略上，高抛低吸为主，整体弱势整理。