恒天然中国半年利润增近4成，年内退出贝因美清仓大牧场

3月17日，恒天然集团公布了2021上半财年业绩，中国市场再次扮演“救兵”角色，大中华区调整后息税前利润（EBIT）同比增长38%，而中国市场的增长则主要来自餐饮服务业务，这一隐形乳制品消费市场也被认为是国内乳制品消费新的增量机会。

财报显示，恒天然2021上半财年实现收入99.15亿新西兰元，同比下降5%，集团EBIT总额为6.84亿新西兰元，同比增长17%。从分市场看，大中华区上半财年收入30.61亿新西兰元，EBIT为3.39亿新西兰元，约占集团EBIT总额的半壁江山。

恒天然大中华区首席执行官周德汉回应第一财经表示，2021上半财年大中华区的增长，得益于中国对疫情的良好控制、整体经济平稳恢复，同时也受益于中国乳业消费的变化，消费者对乳制品等营养产品需求在增长。

记者注意到，恒天然大中华区的增长则主要来自餐饮服务业务，该业务上半财年收入9.73亿新西兰元，同比增长约9%，EBIT增长至2.03亿新西兰元，增幅高达63.7%，毛利率也提升了近8个百分点。传统的原料业务收入为19.03亿新西兰元，同比略有下降，EBIT为1.23亿新西兰元，增幅为5.1%。

当天，恒天然首席执行官Miles Hurrell提到中国市场业务表现时认为，餐饮和消费品牌的增长主要受益于越来越多的人待在家里并用乳制品做饭。

近年来，传统液奶产品的增速不断放缓，但餐饮市场的乳制品消费却快速增长。据行业预估，餐饮乳制品市场已经达到200亿-300亿元的规模，也让越来越多的乳企重视这一“隐形”市场，恒天然是较早进入的乳企之一，2020年开始，包括蒙牛、伊利等国内乳企也都开始加速布局这一领域。

财报显示，恒天然也在加速布局餐饮服务业务的布局。2021上半财年，恒天然大中华区餐饮服务业务进一步渠道下沉，业务范围新增了22个城市，同时为了争夺市场份额，旗下的专业餐饮品牌安佳在2021上半年开发了近120种以奶油和奶酪为主要原料的新应用，同时推出了多款针对中国市场的新品。

值得注意的是，在加速布局餐饮服务业务的同时，恒天然进一步对中国业务进行战略调整。

当天，Hurrell表示将继续减持恒天然在贝因美（002570.SZ）的持股比例，截至2021年1月31日，恒天然在贝因美的持股比例为3.94％，目前已降至2.82％，恒天然希望在本财年结束前完全退出贝因美。

同时，恒天然宣布，在2020年10月以25亿元人民币的价格出售了其在中国的牧场群之后，再次将出售与雅培中国合资的醇源牧场，并预计交易将于今年年底前完成，这也意味着恒天然清空了在中国上游牧场的投资。

恒天然连续出售上游牧场的举动和国内乳企抢购大牧场的做法截然相反。

在过去两年中，由于奶牛存栏数快速下降，奶价快速上涨，出于控制奶源和成本的目的，国内主要的牧业上市公司和大型现代化牧场几乎被国内主要下游乳企抢购一空。而从国际奶价上看，最新3月16日的全球乳制品拍卖中，全脂奶粉的中标价格虽然下跌了3.8%，但依然达到4089美元/吨，也是2014年以来的历史高位。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，恒天然这一出售与其聚焦部分业务的整体战略调整有关，相对于其国内的牛奶生产成本，中国牧场的成本更高，对其专注深加工产品战略的帮助不大，而目前国内牧场抢购热度未减，也是出售的好时机。