陈宇：二季度肯定要进攻 但不会去抄底！丨投资人说

嘉宾介绍：

神农投资创始人陈宇 北京大学工商管理硕士，管理工程学博士，进入资本市场20年，13年私募从业经验，历任招商地产董事会秘书、重阳投资董事副总经理、白云山董事。曾连续三年获评上市公司“金牌董秘”，连续五年获得8项“私募金牛奖”，陈宇先生一直坚持将实业经验运用于投资领域，并开创了“极品投资”理念。

一、短期调整已结束 回调幅度创历史第二

第一财经 高 远

感谢陈总接受第一财经专访，您认为目前A股这一轮调整是否已经结束了呢？

神农投资 陈 宇

判断这个市场，特别是在注册制深层次的变革之后，可以说市场变得更有效率了。这个效率体现在两个方向。第一、就是优劣的分化，出现的比以往要剧烈很多，28分化、19分化等等，只有好公司才会上涨；第二、对价格迅速的确认和回归，所以当抱团、或者出现泡沫之后，它快于以往市场、迅速地戳破了泡沫，迅速地进行了均值的回归，这一点还是挺令人震惊的。因此短期而言，我们判断现在的股市在过去的30个交易日之内的快速的回调，已经达到过去10年以来的一个峰值。也就是说除了2015年市场泡沫破裂的时候，有过这样的一个下行幅度以外，目前这次回调已经排到第二位了。所以在这种情况之下，我们基本判断短期的回调已经结束了，市场已经见底了。但中期来看不好说，因为这个市场和以往的市场决然不同了，它是一个注册制市场，那么到底它的分化和估值的锚到底在什么位置上？我们还需要观察。

二、一定要买价格适中的好公司股票

第一财经 高 远

对于A股的投资者来讲，在选择标的持有或卖出的时候，应该根据目前的市场特点，做出怎样的心态调整和准备？

神农投资 陈 宇

第一、应该意识到自己的家庭资产在未来10年、20年、30年当中，应该从房地产扭转向股权领域，也就是多在股市里投资和配置，这是一个大的趋势；

第二、大家也应该意识到股市刚刚进行了一个历史性的变革，可以说这个市场泥沙俱下，在这个阶段要做股市里的投资，就需要有两点。第一、一定要买好公司，也就是买极品公司；第二、就是极品公司，要买的相对便宜，贵了也不行，好赖你如果买在极品公司上，如果你入手的股票贵你可能就是输的是时间。但是如果在这个环节，你冲进来到股市里买一些垃圾股，最后的结果很可能10年以后就退市了，你就血本无归了。

三、二季度是进攻策略 要抓住板块轮动机会

第一财经 高 远

已经是二季度了，您认为在二季度布局A股时，要注意什么样的问题？

神农投资 陈 宇

因为一季度实际上是一个剧烈震荡和分化的一个季度，它已经过去了。接下来进入到比较重要的4月份，4月的特点是季报、年报都会在这个时间点发出来，市场也不是特别缺钱。所以在这个时候，我仍然对4月份有一个比较好的展望和预期。而4月份之后，我们要通过市场整体估值的情况和个股的涨跌，再来判断五六月份的事。

第一财经 高 远

您对二季度的布局是持一个什么样的策略和态度呢？

神农投资 陈 宇

首先、我们二季度肯定是进攻的，因为一季度就没涨，而且进行了比较充分的调整。二季度马上来了季报年报出来，然后各种利好。因此我们对至少二季度初，我们还保持一个比较好的期待，也肯定是进攻的；

第二、根据对以往的一个经验的复盘，出现这样的一个比较急速的调整之后再弹起来，这一波走的时候往往领涨的板块不是前期涨幅巨大的这些板块了，它会换、会轮动。所以从这个角度上来讲，如果我们是采取进攻的态势，那么我们整体布局实际上会躲开这些板块，我们不会去抄底，大概是这个意思。

第一财经 高 远

您能预测一下，接下来的轮动中，大概会是哪个板块会崛起？

神农投资 陈 宇

去年消费和医药两个板块涨得有点高，普遍而言，科技制造的估值是很便宜的；第二、大股票比较贵，普遍而言中小公司的估值非常便宜，所以在这里。我认为如果风险偏好是适当回暖了以后，这两个方向都有机会。

四、白酒股内部已经发生分化趋势

第一财经 高 远

比如说白酒股，您认为二季度是否仍然是可以持有或者是买入的一个时机？

神农投资 陈 宇

白酒股它现在的估值处于它历史高水位的水平上，但是经过了一定的回撤之后，现在白酒股目前进入到可持有状态，但白酒股内部也出现了比较大的分化。因为我们可以看到白酒整体而言，从2015年到现在，它整个的销量实际上是在下行，虽然我们的A股里20家左右的白酒股，主要是一些头部的企业，但是头部的酒品的香型、企业的产品、产能等也有很大的分化。整体我们白酒的趋势就是走向高端化、酱香化、喝好酒、少喝酒，这种情况之下你如果买错了，也挣不到什么钱。所以现在哪怕是在过去屡战屡胜的白酒板块里，也出现了剧烈的分化，这一点是大家要清楚。

五、药企布局“茅台镇”已非最佳时机

第一财经 高 远

这段时间在白酒行业有一个现象，就是一些上市的药企纷纷到了茅台镇去布局一些白酒类标的，您怎么看这样的变化，以及会给投资者有哪些建议？

神农投资 陈 宇

现在实际上茅台镇上的酒厂的收购已经不是那么一个好时机了，因为价格都上去了。我认为茅台镇首先它作为一个酱香酒的核心产区，它的酒体明显的与其他的川酱、清香型等完全不同，它会像波尔多或者是勃艮第那样的话，会引领我们的酱香酒的整个的产品热潮的就是这次酱香热。因此我认为有很多公司现在陆陆续续拿着钱又去茅台镇去收购或者扩增产能，拉长周期来看，我认为不会吃大亏。但是就近期来讲，去茅台镇投资酒厂这件事本身还是带有一定风险。

六、大宗商品价格传导A股 应选择这类标的

第一财经 高 远

近期大宗商品价格调整，对A股传导，投资者应该怎样去应对和把握？

神农投资 陈 宇

现在整体而言，就是什么东西都在涨价。我们看的话包括大宗商品的上涨、食品饮料、一些服务业的价格上涨，这是由于在过去数年，尤其是在疫情之后，货币政策比较放松，这是一个全球现象。因此大家对市场也比较担心的是，各国政府尤其是中美可能会“拧水龙头”，所以这对市场的远期是有一定的估值压制的。

体现在A股的话，一方面、我们要调低远期的收益预期；第二、对估值的评价的话要往下压，因为利率上去了；第三、如果买股票，还是买在这些可以享受涨价、或者类通胀或者也许是滞涨过程中，受益的企业身上。

七、近期的“注射器”概念股 并不具长期增长潜力

第一财经 高 远

近期“注射器”的领域当中，就有几只股票处于上涨的状态，因为全球包括中国都在接种疫苗，您认为这类标的上涨会持续多久？作为中期布局目标，会是一个很好的行业的选择吗？

神农投资 陈 宇

实际上口罩也好、手套也好、注射器也好，其实都是一回事。它是一次性产品。这个没有任何产能壁垒，如果要是世界上永远需要这么多注射器的话，产能很快就上去，一两年的事儿，甚至是一年或者8个月的事。所以从这个角度上来说，我认为这就是“天上掉馅饼”，让相关的公司挣这一次的钱就行了，就当中彩票。它对一个企业的长期估值不构成太大的影响。

八、小米造车强在智能、互联 或将整合出优势产品

第一财经 高 远

最近这几天在新能源汽车领域有一些新的动作，小米这样一个性价比比较高的系列产品的公司也进入到赛道当中。您对这一赛道判断是怎样的呢？

神农投资 陈 宇

新能源智能汽车，现在看从制造业的角度来讲，应该是皇冠上的明珠了，制造业最后的一个堡垒攻下以后，我们很多方面就迎刃而解了。可以看世界工业的强国无论是美德日韩，没有一个国家在实现了完全工业化之后，它不是在全球的汽车制造业里占据一席之地的。而中国作为工业第一大产出国，我们在全球十大车企里头居然没有一个位置，这是不可想象的。因此也反射了我们现在工业的支撑水平。目前我们正在突破的坎上，实际上国内的几家公司都在争先恐后的挤身前10，甚至我认为将来中国会出现”中国的丰田“、”中国的通用“能跻身全球前5甚至前3，我觉得这是一个合理的假设。

在这个时候像雷军先生这样伟大的企业家，他们把手机给做起来以后，最后一次创业，又挟小米的余威、互联网思维、千亿的资金去干这么一个事情，我是很尊敬和敬佩的。当然造车和造手机是两码事，说实在的，他这辈子做了两个比较牛的企业了，那么的话能不能小米做出一辆很牛的车，他用互联网思维能把国内的车企的资源组织起来，前面也传出他会同其他车企合作，他如果能够把它的优势给发挥出来，同时组织和产出一个真正推动社会发展的一个划时代的产品出来，我还是很期待的。因为智能电动车的核心以后是智能，其次是电动，最后才是车。所以小米强在智能，电动和车可以外购，所以它有可能还是能做成的。