第3波疫情，会否中断全球复苏？

2月中旬以来，全球爆发第3波疫情。此次疫情反弹，与前2波疫情有何异同，会怎样影响全球经济及大类资产的走势？本文分析，供市场参考。

全球第3波疫情，与前2波疫情有何异同？区域特征明显、非无差别扩散

2月中旬以来，全球疫情又一次“抬头”，欧洲、拉美等地区疫情大面积扩散。继2020年3至5月、2020年10月至2021年1月后，全球疫情自2月中旬起再一次反弹，新增确诊病例由35.6万例/日大幅增加至57万例/日。此次疫情集中爆发于欧洲、拉美、东南亚等地区；与过往不同的是，美国、以色列等疫情控制较好。

欧洲疫情再次恶化依然与过快放松防控有关，拉美等疫情反弹还受到出现传染性更强的变异病毒影响。欧洲疫情再次恶化的原因，是法国、西班牙过早放松防控，疫情出现反弹；欧洲内部的人员高频流动，随后导致疫情向全欧扩散。拉美、东南亚疫情恶化，除了因为防控松散外，还与出现了传染性更强的变异病毒有关。

第3波疫情，会否中断全球复苏？影响节奏、不改方向

自第2波疫情开始，全球主要经济体在疫情防控与经济运转之间，平衡地越来越好。全球第1波疫情爆发后，因对疫情不了解、防控经验不足等，主要经济体均实施了防控效果较好、但对经济伤害较大的硬性封锁措施。然而，自第2波疫情开始，随着对疫情了解加深、及防疫经验快速增长，主要经济体纷纷转向实施戴口罩、小范围精准隔离等措施，越来越少地推行硬封锁、尽可能降低对经济影响。

第3波疫情爆发后，欧洲、拉美主要经济体重新要求戴口罩等、提升防控力度，并宣布全力推进疫苗接种。从曾出现过传染性更强的变异病毒传播的英国、南非，以及美国、以色列的经验来看，维持一定的防控力度、并加快疫苗推广，能有效控制住疫情蔓延。此次疫情反弹后，德国、法国、意大利以及巴西、菲律宾等，已重新加强疫情防控，如要求佩戴口罩、实施宵禁等，并决定全力推进疫苗接种。

第3波疫情演绎方向及市场影响？不同经济体分化、部分新兴市场压力较大

结合疫苗供应及接种进度来看，美国有望在6月上旬实现群体免疫，欧盟要比美国晚最少一个季度，而除中国以外的新兴经济体疫情反复可能仍是常态。疫苗供应充足及接种速度持续加快下，美国有望在6月上旬接近群体免疫。而受限于疫苗供应相对有限等，欧盟的群体免疫时点要比美国晚最少一个季度。因疫苗供应严重不足，以及对待防疫的态度反复，部分新兴经济体的疫情反复或仍将是常态。

伴随美国疫情更快收尾、带动美欧“经济差”等走扩，美元已进入强势通道；这一背景下，警惕新兴市场暴露尾部风险。伴随美国更快走出疫情、经济修复显著加快，带动美欧“经济差”持续走扩等，美元指数已进入强势通道。美元走强、资金回流美国等冲击下，需警惕土耳其、马拉西亚等外债压力大的新兴经济体暴露尾部风险。菲律宾、巴西等估值极高的新兴市场，面临的调整压力也需留意。

风险提示：病毒频频突变，导致新冠疫苗失效。

(作者为开源证券首席经济学家)