10Y美债上行结束了吗

一、10Y美债利率回落的原因？或与外资增配等有关

1、4月以来，10Y美债利率自高位回落，下行幅度近20bp。10Y美债利率大幅下行背后，可能与外资近期增加美债配置有关。

2、部分疫苗停用拖累经济预期、美国制裁俄罗斯等打压风险偏好，也推动了美债利率的下行。

二、10Y美债趋势方向由谁决定？美国经济基本面

1、以史为鉴，10Y美债利率的趋势方向主要由美国基本面驱动，资金配置或交易行为、地缘政治事件等更多只是阶段性扰动。

2、回溯历次美国经济改善阶段，美国CPI同比升至2%以上后，10Y美债利率最终均升破2%。

三、美国经济前景方向？修复显著加快、通胀压力激增

1、受辉瑞供应放量的支持，强生疫苗停用对美国的影响十分有限。

2、疫苗推广、疫情改善下，美国线下经济活动进入加速修复通道。

3、受此带动，美国3月CPI同比升至2.6%，通胀预期飙升至3.5%。

四、未来如何演绎？重申10Y美债利率破2%风险

1、美国经济修复显著加快、通胀压力激增下，重申10Y美债利率破2%风险。

2、未来一段时间，需要警惕拜登基建法案提前落地、经济加速回归常态等，导致美联储更快调整政策立场，成为美债利率超预期上行的潜在风险点。

（作者为开源证券首席经济学家）