一季度地方财政“不差钱”，发债借钱规模下降44%

经济稳步复苏带动财政收入恢复性增长，一季度地方一般公共预算本级收入30213亿元，同比增长21.7%。

地方财政一季度“不差钱”，通过发行地方政府债券筹资也不那么急迫，因此，今年一季度地方政府发行债券同比下降44%，总规模约8951亿元。

今年一季度地方财政收入形势和发债情况，与去年截然不同。

正是预计到经济稳步复苏，地方财政收入能实现恢复性增长，今年提前下达给地方的新增债券限额较前两年延迟至3月初，这使得往年1月就开始发行新增债券的地方，推迟到3月下旬，一季度发债规模大幅下降。

去年一季度受疫情冲击，地方一般公共预算收入出现两位数下滑，十分罕见。为了弥补地方财力不足，发债筹资必不可少。去年全年新增地方政府债券规模比上一年大幅增加约1.5万亿元，其中一季度发债总规模约1.6万亿元，创下新高。

地方政府债券按照用途可以划分为新增债券和再融资债券，前者发债筹资用于项目建设，而后者则只能用来偿还存量债务，即借新还旧。

财政部数据显示，一季度发行的约8951亿元政府债券中，再融资债券达到约8587亿元，而新增债券仅300多亿元。这与去年情况截然相反。这意味着今年一季度地方筹资主要用来借新还旧。

一些分析师注意到，再融资债的资金募集用途由原先的“偿还到期政府债券本金”变为“偿还存量债务”或“偿还存量政府债务”，这被认为再融资债券可以偿还非政府债券形式存量债务，甚至部分地方政府隐性债务。

由于今年政府债务到期规模将超过2.5万亿元，加之中央要求抓实隐性债务化解工作，市场普遍预计今年再融资债券发行规模将创新高。

地方政府债券发行有季度性波动。从今年全年来看，根据预算报告，今年新增地方政府债券预计发行4.47万亿元，虽然比上一年发行规模略降，但依然处于历史高位。如果考虑到再融资债券发行规模仍比上一年增加，全年地方发债总规模有望继续创新高。

因此，市场普遍预计地方政府债券将在二、三季度迎来发行高峰。

尽管今年地方财政收入恢复性增长，但财政收入中低速增长将成为常态，而且随着民生、债务等刚性支出有增无减，财政收支矛盾依然比较突出。因此，发债筹资依然是弥补地方财力不足的重要渠道。

从2017年以来的数据可以看出，地方政府通过发行新增债券筹资占地方财政收入（一般公共预算收入和政府性基金收入）比重整体呈现上升态势。受疫情冲击，去年这一比重高达24%，今年预计也将达22%。

地方政府通过举债融资，缓解了财政收支压力，为重大基建项目等提供资金，促进了地方经济发展和城镇化进程。不过，随着近些年地方新增债券规模大幅增加，地方政府债务余额也快速累积，截至今年2月份已经突破26万亿元，地方政府债务率逼近国际警戒线100%下限区间。

为了防控地方债风险，今年3月底国务院常务会议提出，引导地方利用财政收入恢复性增长合理降低政府杠杆率，防止盲目铺新摊子，增强财政可持续性。

多位财税专家告诉第一财经，除了合理确定地方政府新增债券规模，控制地方政府显性债务杠杆率在合理水平外，还要抓实化解地方政府隐性债务，遏制隐性债务增长，积极稳妥化解存量隐性债务。